长江有色：26日铜价大涨 现货端呈现“价格上行、成交谨慎”的拉锯状态

10月26日铜期货市场动态：今日沪铜主力2612合约偏强震荡，午后涨势震荡收敛；开盘价报108290元/吨，最高108700元/吨，最低107760元/吨，昨结107310元/吨，今日收盘价报108110元/吨，涨800元，涨幅0.75%；沪铜主力2612合约全天成交量88952手减少22742手；持仓量190675手增加6896手。亚盘时段，伦铜震荡走弱，北京时间15：11最新报价14278美元/吨，跌20美元/吨，跌幅0.14%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格大涨，长江现货1#铜价报109870元/吨，涨1080元，升水1020-升水1060，涨90元；长江综合1#铜价报109710元/吨，涨1025元，升水830-升水930，涨35元；广东现货1#铜价报109500元/吨，涨880元，升水570-升水770，跌110元；上海地区1#铜价报109760元/吨，涨1110元，升水890-升水970，涨120元。

长江铜市分析：

宏观层面，本周央行超级周来袭，美联储、欧央行等主要央行将集中公布利率决议，市场对加息路径的分歧仍在。油价上行推升通胀预期，叠加中东地缘风险升温，基本金属估值短期承压。但美联储10月按兵不动预期较强，短期宏观压制边际缓和，铜价更多在宏观悬念与地缘溢价之间宽幅震荡，资金整体偏谨慎。

国内层面，央行今日开展7000亿元MLF操作，有助于保持银行体系流动性充裕。国家统计局数据显示，1—9月批发和零售业增加值同比增长4.4%，增速较上半年提高0.7个百分点，占GDP比重10.4%，内需修复对铜等工业金属消费形成一定托底。

产业基本面方面，全球铜市供需紧平衡格局延续。供应端，智利全年铜产量预计同比下滑8%—9%，泰克资源高地谷铜矿罢工扰动临近，矿端脆弱性凸显。国内铜精矿现货加工费持续承压下行，硫酸等副产品收益继续回落，冶炼利润被压缩，10月冶炼厂集中检修，开工率较前期下滑，市场对主动减产的预期增强。国有色矿业集团前三季度阴极铜产量同比下降3%，粗铜及阳极铜产量同比下降9%，冶炼端收缩迹象进一步显现。需求端，国内精炼铜社会库存继续回落，上期所铜库存周度降至5.44万吨，去化明显。但本轮去库部分受到货有限、进口货源延迟到港影响，不能简单等同于终端需求全面转强。下游铜企开工率低于国庆前水平，对高铜价承接仍偏谨慎，“银十”旺季成色弱于“金九”。家电、智能数码以旧换新持续推进，对高导电铜材消费形成支撑，但短期增量仍偏温和。

现货市场，铜价反弹、现货升水继续走强，持货商挺价意愿上升。长江现货1#铜均价报109870元/吨，现货升水升至1040元/吨附近。下游刚需采购尚可，但高升水抑制追高意愿，实际成交放量有限，现货端呈现“价格上行、成交谨慎”的拉锯状态。

后市展望，铜价短期仍受宏观政策预期、地缘溢价、矿端扰动和库存变化共同影响。负TC、冶炼检修和低库存支撑铜价底部，但需求端对高价接受度不足，反弹高度仍受宏观约束。沪铜主力预计围绕107,000—109,500元/吨区间震荡，伦铜3M参考14,100—14,500美元/吨。

操作上不宜追涨杀跌，后续重点跟踪国内库存去化持续性、冶炼减产落地情况、加工费变化及美联储政策信号。

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