锡矿供给“锁死”超2年！佤邦禁矿未解、沪锡2611反弹2400元，矿端刚性仍是定价锚

锡价的矿端故事远未讲完。当佤邦禁矿已持续超过2年、全球锡矿增量迟迟难以兑现，今日沪锡2611合约最新价格379,770元/吨，较昨结算377,370元上涨2,400元（更新时间：13:24），伦锡同步报50,616.25美元/吨、较昨结算50,384美元上涨232.25美元（更新时间：11:19），内外盘在短暂沉寂后重新向上修复。矿端从来都是锡市最敏感的神经，若供给面出现风吹草动，价格便会以放大的方式予以回应，其中的底层逻辑仍牢牢攥在矿端供给的手里。

矿端刚性是锡市最难以撼动的定价锚。缅甸佤邦自2023年8月禁矿以来已持续超过2年，当地锡矿恢复产出始终缺乏明确时间表，而印尼、刚果（金）等主产国的增产又频频受限于品位下滑与基础设施瓶颈，全球锡矿供给的边际增量被持续压低。海关口径显示，近年我国锡矿砂及精矿进口高度依赖缅甸来源，佤邦停供后即便转向其他渠道，加工费与到岸成本亦被显著抬高，矿端紧张由此顺延至冶炼端，精炼锡产能虽未出现硬性缺口，但原料保障的脆弱性始终悬在头顶，冶炼厂被动承受低加工费与原料不稳定的双重挤压。正是在这种供给增量缺位、存量维持紧平衡的格局中，今日锡价反弹显得顺理成章：长江现货1#锡均价380,500元/吨、较昨涨1,750元/吨，现货对期货沪锡2611升水约730元，现货端的跟涨与升水结构，恰恰印证了下游对矿端支撑的认可。与此同时，沪锡2611持仓31,721手、成交115,948手，资金在反弹中并未撤离，反而以相对稳定的仓位承接价格上行，说明多头对矿端叙事的认同并未因短期波动而瓦解，矿端逻辑仍是盘面定价的底层坐标。

综合来看，矿端刚性在佤邦禁矿超2年的背景下仍是锡价最坚实的托底力量，今日内外盘同步反弹进而确认了该逻辑并未褪色，矿端该慢变量的定价权重短期难以被需求端的边际波动所稀释。后续需重点关注佤邦复产的实际进展、印尼出口配额的执行节奏，以及国内精炼锡社库的变化，这些变量的任何松动都可能让矿端叙事重新定价。矿端供给的边际变化往往比盘面单日涨跌更能决定锡价的季度中枢，锡价的故事，终究还要回到矿山去讲。

CCMN长江有色网讯 小江