风光装机破20亿千瓦！通讯器材零售增18.1%，镀锌需求暗流改写锌价估值

需求端的变化很少体现在当天的现货成交上，它更常藏在跨度更长的结构数据里。据CCMN平台10月27日报道，截至2026年9月底，我国风电与太阳能发电累计装机容量突破20亿千瓦、达到20.1亿千瓦，其中光伏13.1亿千瓦、风电7.0亿千瓦；前三季度风光新增装机约1.7亿千瓦，发电增量占全社会新增用电量64%，迎峰度夏午间风光最大出力占总负荷超过40%，新能源已从补充电源跻身新增供电主力。另一组数据指向消费电子：1-9月国内通讯器材零售额同比增长18.1%，9月单月增速创下近年新高，叠加家电以旧换新政策持续落地，镀锌部件与消费电子金属外壳的订单增速抬升。这两条线，最终都会落到镀锌这一锌消费主体环节上。

电力基建与消费电子的订单改善，正在改变镀锌链条的采购节奏。传统建筑与汽配领域延续以销以采、北方淡季临近，下游持货商逢低刚需补库，现货成交整体偏淡，但结构性增量已经出现：电网侧调峰需求持续扩容，特高压、新型储能、虚拟电厂建设确定性增强，风机、光伏设备及海缆等订单具备支撑，设备外壳、支架与结构件正是镀锌用锌的落点；通讯器材零售与家电以旧换新则对应消费电子外壳与镀锌板件需求。价格端的证据同样明确：长江0#锌均价报25790元/吨、涨130元，1#锌报25690元/吨、涨130元，压铸锌合金锭报26350元/吨、涨100元，铸造端需求相对刚性。期货盘面，沪锌2612合约最新价格25750元/吨，较昨结25640元/吨上涨110元（更新时间：12:40），成交量10.67万手、持仓量11.86万手；伦外锌收盘价3823美元/吨，较前收盘价3747美元/吨上涨76美元、涨幅2.04%，创近四周新高，外盘对低库存与地缘溢价的定价更坚决。

不过，需求托底不等于需求驱动，这一点必须说清。当前现货成交仍以刚需点价为主，持货商随盘挺价但下游接货谨慎，高价对传统消费的挤出效应尚未完全消退，通讯器材零售额18.1%的增速更多体现结构性而非总量扩张。更强的支撑其实来自成本与供给：国产50%品位锌精矿加工费仍处-2300至-2000元/金属吨的深度负值区间、连续第10个月倒挂，LME锌库存降至166950吨且连续2日回落，上期所锌库存137139吨、单周减少6870吨。需求修复提供的是价格弹性，矿端紧约束与低库存提供的则是价格底部。后续需跟踪风光装机与电网投资订单的实际落地、镀锌企业开工率变化，以及美联储议息后的利率路径指引；若新增订单无法兑现，锌价上行仍将主要靠减产兑现来推动，而一旦减产节奏慢于预期，弹性最弱的当属冶炼利润最薄的环节。