2025年前五个月，厦钨新能新能源材料销量达4.76万吨，同比增长20.95%，其中钴酸锂销量同比激增53%至2.23万吨，磷酸铁锂实现千吨级稳定出货，标志着这家全球钴酸锂龙头在消费电子与动力电池领域同步打开增长空间。
钴酸锂：技术壁垒筑就护城河
作为全球最大钴酸锂供应商（2024年市占率44%），厦钨新能2025年1-5月钴酸锂销量增速远超行业平均水平（约15%）。这一增长源于两大核心驱动力：
•3C电子需求爆发：AI手机与折叠屏手机渗透率快速提升，单机电池容量增至5000mAh以上，推动钴酸锂单耗增长12%；
•技术迭代优势：公司4.53V高电压钴酸锂产品已批量供货，能量密度较传统产品提升15%，适配高端旗舰机型需求。
值得注意的是，尽管碳酸锂价格波动剧烈，但公司通过长单锁定四氧化三钴原料，叠加工艺优化使单吨成本下降8%，毛利率稳定在12%以上。
三元材料：结构性调整蓄力反弹
三元材料销量同比微增2%至2.36万吨，增速看似平淡，实则暗藏深意：
•客户结构优化：减少低毛利动力订单，聚焦松下、三星SDI等高端客户，高镍8系产品占比提升至35%；
•新兴场景突破：无人机用高功率三元材料出货量环比增长40%，单吨毛利较传统车型高30%。
当前三元材料行业面临磷酸铁锂挤压，但厦钨新能通过差异化竞争（如开发耐高温、抗腐蚀的特种三元材料）在高端市场站稳脚跟，预计下半年随着混动车型放量，销量增速将回升至10%以上。
磷酸铁锂：从试水到放量的关键转折
连续数月千吨级出货标志着磷酸铁锂业务完成从技术验证到商业化落地的跨越：
•差异化技术路线：采用水热法工艺生产高压实密度（≥1.5g/cm³）产品，适配高端储能与高端乘用车需求；
•客户拓展加速：进入宁德时代、中创新航供应链，海外客户Northvolt认证通过在即；
•成本竞争力显现：通过回收镍钴中间品降低原料成本，单吨成本较同行低15%，毛利率转正。
尽管当前磷酸铁锂毛利率仍低于三元材料，但其规模化效应初显，预计全年销量将突破1.5万吨，成为第二增长曲线。
战略纵深：技术储备与产能协同
厦钨新能的突围背后是前瞻性布局：
•NL材料商业化在即：全球首款NL结构正极材料（能量密度提升15%）已向手机厂送样，2025年Q3将实现千吨级供货；
•固态电池材料卡位：硫化物电解质中试线投产，与法国Orano合资公司年底投产4万吨三元前驱体；
•全球化产能网络：法国基地将于2026年形成10万吨产能，匹配欧洲车企本地化采购需求。
在碳酸锂价格低位震荡背景下，公司通过“高镍三元+钴酸锂+磷酸铁锂”多元化布局，有效对冲单一市场波动风险。
行业启示：穿越周期的生存法则
厦钨新能的业绩韧性揭示出锂电材料行业的生存逻辑：
•技术溢价＞规模效应：高电压钴酸锂、NL材料等产品溢价能力远超同质化竞争；
•绑定核心客户＞低价抢单：与ATL、三星等头部客户深度绑定，保障订单稳定性；
•前瞻布局＞短期盈利：在硫化物固态电解质等领域的提前卡位，为未来五年储备增长动能。
随着消费电子复苏与储能需求爆发，厦钨新能有望在2025年下半年延续增长势头，全年销量或突破12万吨，市值重估空间显著。
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