升水134元！沪银2612较1#白银溢价走阔，贵金属期现结构反复切换折射资金博弈

这根134元的价差，藏着近期贵金属资金博弈的全部密码。10月26日午盘，沪银2612合约最新价格13149元/千克（更新时间：11:42），日内最低12826元/千克、最高13177元/千克，波幅超过350元；而长江现货1#白银均价报13015元/千克、较前一交易日微涨25元，期货较现货升水约134元/千克，期现结构维持在back格局。就在3个交易日前，这一升水还曾收窄至83元，随后又随盘面波动重新走阔——期现溢价的快速反复，正是多空双方在白银这一双属性品种上激烈拉锯的直接映射。

白银的特殊之处在于它同时背着贵金属与工业金属的双重属性，期现结构的每一次切换都对应着资金对两类属性的重新定价。从持仓看，沪银2612持仓277900手、成交407157手，高活跃度意味着期现套利盘与投机盘同场竞技，升水走阔往往伴随近月资金的集中涌入；对比沪金2612成交217151手，沪银成交高出近19万手，流动性溢价进一步推高期现博弈的烈度。与之对应，沪金2612合约最新价格864.040元/克（更新时间：11:42）、持仓197374手，黄金的期现结构相对稳定，资金对纯金融属性的定价更趋一致。另一端的钯金延续弱势，长江现货钯金均价242元/克、较前一日回落4元，工业贵金属内部的品种分化并未因白银走强而收敛。从更长的窗口观察，本周现货曾一度升水期货131元，如今又回到期货升水，结构的双向摆动说明当前市场对白银的方向判断仍存在显著分歧。

整体而言，沪银2612较1#白银134元的升水，是双属性定价与资金博弈交织的结果，短期内或随盘面情绪在平水与深度back之间反复切换。后续需重点关注沪银2612持仓变化、现货1#白银成交活跃度，以及升水结构是否向平水回归；一旦工业属性逻辑主导，期现溢价或再度压缩，白银的波动弹性也将随之放大。当前沪银2612与沪金2612持仓差约80526手，白银高持仓对期现结构的牵引仍将持续。