暂停申购首日炸场！黄金 LOF 飙 9.58%+ 白银 LOF 涨停，7 亿资金抢筹

01月28日，易方达黄金主题LOF（161116）迎来暂停申购首日，盘中价格大幅冲高，最高触及2.126，日内最大涨幅达9.58%，截至当日盘中，涨幅虽有所收敛但仍维持在7.5%左右，成交活跃度显著攀升，成交额已逾7亿元。无独有偶，国投白银LOF（161226）在同日暂停申购的背景下，盘中一度触及涨停，两只核心贵金属LOF同步异动，成为当日市场关注的焦点。

回溯来看，两只基金的暂停申购公告均于1月27日晚间发布。易方达基金公告显示，为保障基金平稳运作，自1月28日起暂停易方达黄金主题LOF A类份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理，恢复申购时间将另行公告。国投瑞银基金也同步宣布，为保护基金份额持有人利益，自1月28日起暂停国投白银LOF A类份额的申购业务（含定期定额投资）。

值得注意的是，此次两只基金同步暂停申购，恰逢2026年开年贵金属市场的“史诗级”牛市。截至1月28日，伦敦现货黄金已突破5100美元/盎司，年内涨幅超17%；白银更是疯涨超140%，站上109美元/盎司的历史高位，国内贵金属板块同步走强，Wind贵金属指数当日大涨近6%，晓程科技、招金黄金等多只个股涨停，市场看涨情绪空前高涨。

从市场逻辑来看，暂停申购政策直接加剧了场内份额的稀缺性，成为推动两只LOF价格短期飙涨的核心推手之一。LOF基金原本具备“场外申购-场内卖出”的套利机制，当场内价格高于净值时，投资者可通过套利行为平抑溢价，但暂停申购后，这一套利通道被彻底关闭。在贵金属牛市情绪的催化下，大量急于入场的资金无法通过场外申购获得份额，只能涌入二级市场抢购有限的场内份额，直接推高了基金价格与成交额。

以国投白银LOF为例，该基金作为全市场唯一主投国内白银期货的公募LOF产品，此前已因白银价格暴涨而备受追捧，2026年1月以来波动幅度达55.68%，近3个月涨幅更是高达144.03%。此次暂停申购后，场内份额供需失衡加剧，直接触发了涨停行情；而易方达黄金主题LOF受益于黄金避险属性的持续凸显，叠加资金抢筹效应，同样迎来大幅冲高。

此次贵金属基金的火爆表现，本质上是宏观环境、市场情绪与政策因素共振的结果。宏观层面，全球地缘局势紧张（格陵兰岛主权争端、美伊局势升温等）、美联储降息预期强化、美元信用弱化以及各国央行持续购金，共同支撑了贵金属价格的持续上涨。当前贵金属处于高波运行状态，美元指数走弱是核心驱动，避险情绪与市场情绪激化进一步放大了价格波动。

不过，在行情火爆的背后，机构也纷纷提示风险。南开大学田利辉教授指出，LOF基金暂停申购后，高溢价炒作本质上是流动性导致的价格扭曲，脱离净值的溢价终究不可持续，一旦市场情绪转向，很容易引发踩踏式抛售。截至1月27日，国投白银LOF的溢价率仍高达46.02%，远超10%的合理溢价区间，高位买入的投资者可能面临“溢价收敛损失”与“底层资产下跌”的双重风险。分析师提醒，当前贵金属处于历史高位，需警惕技术面获利了结回调，普通投资者应适度投资，远离高溢价品种。

从市场联动来看，两只贵金属LOF的异动与A股贵金属板块形成呼应。1月28日，招金黄金、四川黄金、湖南黄金等多只个股同步涨停，板块整体涨幅近6%，资金对贵金属赛道的追捧可见一斑。对于后续走势，机构普遍认为，贵金属长期上涨的核心逻辑（央行购金、美元信用弱化等）尚未改变，但短期需高度警惕地缘扰动褪去、美联储政策超预期等风险因素引发的回调。

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