1200 亿大单遇监管拷问！容百科技停牌回应产能质疑，新能源行业披露红线凸显

2026年1月13日晚间，三元正极材料龙头容百科技（688005.SH）公告披露收到上交所问询函，针对其与宁德时代签署的超1200亿元磷酸铁锂正极材料采购协议展开密集问询。这份期限长达6年、预计供应305万吨产品的“超级订单”，因公司现有建成产能与协议供应量差距悬殊，引发监管对其履约能力、协议条款完整性等核心问题的高度关注。受此影响，容百科技股票于1月14日全天停牌，等待进一步信息披露。

据容百科技此前公告，公司与宁德时代签署的《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》约定，自2026年第一季度至2031年，将为后者供应合计305万吨磷酸铁锂正极材料，预计总金额超1200亿元。作为行业罕见的大额长单，该协议披露后迅速引发市场关注，但也因细节模糊、产能不匹配问题触发监管问询，上交所于公告当晚火速下发问询函，提出四大核心核查要求。

履约能力成为监管问询的首要焦点。问询函指出，容百科技目前已披露的建成磷酸铁锂产能仅为6万吨（通过2025年12月收购贵州新仁获得），与305万吨的总供应量相差悬殊，要求公司补充披露协议中每年产能的具体约定，并结合拟建及在建产能、产能收购计划、资金储备和战略规划等，明确说明是否具备相应交付能力。公开信息显示，容百科技仙桃基地剩余6万吨磷酸铁锂产能预计2026年12月前完成建设，同时与宁德时代共建8万吨产能项目，叠加潜在收购计划，但其扩产节奏能否匹配订单需求仍存疑。

协议条款的完整性与透明度也被重点关注。上交所要求公司自查并补充披露，双方是否已签署产能建设、年度交付量、产品销售价格调整机制等具体约定，完整公开协议全部重要内容。据媒体报道，容百科技工作人员回应称，协议已约定年度预测交付量，但未提前锁定多年价格，最终采购量需以年度或单笔合同为准，这一模糊表述进一步引发市场对订单确定性的质疑。此外，问询函还要求说明产品交付的技术、标准、质量前提条件是否具备，以及产能建设所需成本费用对公司经营及财务状况的影响。

违约责任及潜在风险的披露要求同样严格。问询函明确要求补充协议中双方的强制性义务、具体违约责任，以及触发违约后对公司的预计影响。律师解读称，该协议本质更接近框架性约定，未明确刚性履行义务，仅约定违约方需支付违约金，若容百科技因产能不足无法履约，除非存在欺诈行为，否则大概率属于客观履行障碍，但仍可能面临财务损失及声誉影响。资金层面，截至2025年9月末，容百科技货币资金32.41亿元，同时背负近80亿元借款，大额扩产所需资金的筹措能力也成为市场担忧焦点。

值得注意的是，容百科技作为三元材料龙头，2025年才加速布局磷酸铁锂领域，此次千亿订单被视为其跨界转型的关键一步。公司称已掌握短流程创新工艺，工序从15道精简至6道，五代磷酸铁锂产品已具备量产条件，但业绩承压背景下的扩产底气仍受质疑——2025年公司预计净亏损1.5亿至1.9亿元，仅第四季度单季扭亏。上交所要求其在1个交易日内书面回复问询，并提示需全面提示风险，后续将结合回复情况启动纪律处分程序，容百科技工作人员表示1月14日内将发布回复内容。

此次事件也折射出新能源行业大额订单披露的监管红线。当前磷酸铁锂领域扩产热潮涌动，大额采购协议频发，但部分协议存在条款模糊、履约保障不足等问题，易引发股价炒作。上交所的火速问询，明确了大额合同披露需同步说明金额依据、履约能力、具体条款的核心要求，为行业树立了披露规范。市场将密切关注容百科技的回复内容，其产能规划、资金安排及协议细节的披露，将直接影响市场对这份千亿订单落地可行性的判断。

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