几内亚矿端扰动叠加产能释放预期 氧化铝期价午盘暴跌逾4%

------市场供需格局重构下的价格波动逻辑分析

摘要：受几内亚矿山局势不明朗及行业利润修复影响，氧化铝主力合约早盘呈现破位下行态势。当前市场正经历供给端不确定性加剧与产能释放预期的双重博弈，期现价格联动下行趋势显著。

一、市场异动解析

5月26日早盘，氧化铝2509合约跳空低开于3047元/吨，日内最低探至3043元/吨，跌幅持续扩大至4.18%。分时走势图显示，价格曲线呈现单边下行特征，持仓量同步放大至1201678手，反映多空双方在关键价位激烈博弈。技术面呈现破位下行态势，30日均线支撑位告急。

二、基本面驱动因素

（1）海外矿端扰动持续发酵：几内亚作为我国最大铝土矿进口来源国，近期港口运营动态引发市场担忧。尽管尚未出现实质性断供，但运输效率波动已导致部分企业原料库存周期缩短至15-20天警戒线。

（2）行业利润修复引致产能释放：随着Q2氧化铝均价攀升至2950元/吨，企业单吨毛利回升至500元区间。据产业调研显示，山西、河南地区约1200万吨闲置产能正评估复产可行性，其中具备铁路运输条件的680万吨产能或于三季度陆续重启。

三、市场结构变化

（1）基差结构显著走弱：现货升水幅度由前期的+120元/吨收窄至+30元/吨，显示市场看涨预期快速消退。山东某大型贸易商表示，目前长单成交价已出现50元/吨议价空间。

（2）跨期价差持续收敛：9-1价差从月初的+180元/吨压缩至+90元/吨，表明市场提前交易远期供应宽松预期。期货仓单注册量本周激增37%，达到42万吨历史高位。

四、后市研判

短期来看，市场情绪受制于两大变量：其一，几内亚政府拟于本月底公布的矿业政策调整方案；其二，国内西南地区电解铝厂复产进度。中期维度，随着新增产能陆续释放，预计Q3氧化铝运行区间将下移至2800-3100元/吨。操作建议上，建议生产企业把握当前基差收窄窗口期，增加卖出套保比例至30%以上。

五、风险提示

需重点关注非洲港口防疫政策变动、海运费指数异常波动以及国内环保限产政策动向。当前市场波动率（30日HV值45%）已处于近三年高位，投资者应注意仓位管理。

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