4月21日至27日，国际黄金市场经历剧烈震荡，伦敦金现货价格在3265-3500美元/盎司区间上演“过山车”行情，周内振幅达7.32%。金价波动核心逻辑围绕特朗普关税政策反复、美联储降息预期摇摆及地缘风险溢价展开，市场情绪在“恐慌性买入”与“技术性抛售”间快速切换。
政策博弈主导避险逻辑
本周黄金市场最大扰动来自特朗普政府的政策转向。
周一（4月21日），特朗普强硬要求美联储“立即降息”，并威胁解雇鲍威尔，导致美元指数一度跌破104关口，推动金价突破3499.83美元/盎司历史新高。
然而次日（4月22日），特朗普又称“不会解雇鲍威尔”，政策立场软化令市场对降息预期降温，金价单日暴跌76.36美元至3260美元支撑位。这种政策信号的反复性，使得黄金波动率指数（GVZ）周内飙升12%，创三个月新高。
地缘政治风险同步加剧市场不确定性。胡塞武装对以色列发动导弹袭击、俄乌冲突外溢风险升级，推动黄金避险溢价扩大。
但4月23日中美关税谈判释放缓和信号后，金价又迅速回落超100美元。这种“消息市”特征反映出当前黄金定价机制已从传统利率驱动转向政策与地缘风险主导。
多空力量进入战略相持
资金流向显示市场分歧加剧。全球黄金ETF本周净流入12.3吨，SPDR黄金信托持仓增至937.09吨，表明机构仍在逢低布局。
但CFTC数据显示，截至4月25日，黄金投机性净多头持仓环比减少3.15吨，部分资金选择高位获利了结。这种“买预期、卖事实”的交易行为，使得3250-3350美元成为多空争夺的关键区间。
国内市场呈现“外热内冷”特征。上海黄金T+D周内收于779.64元/克，较国际金价折价扩大至2.3%，反映人民币汇率企稳及消费端对高价接受度有限。
品牌金饰价格分化加剧，老凤祥与太阳金店价差达140元/克，显示零售商正通过降价加速去库存。
技术面释放调整信号
从形态结构看，金价周线收出长上影十字星，MACD顶背离与RSI超买（75）暗示短线回调压力。关键支撑位下移至3250美元（50日均线）和3200美元（100日均线），若跌破可能触发程序化交易止损；上方阻力集中在3350美元（斐波那契23.6%回撤位）和3400美元整数关口。
值得注意的是，沪金期货主力合约溢价率已从峰值15%回落至3%，表明国内市场投机情绪有所降温。
后市展望
下周（4月28日-5月3日）市场将迎来三大关键变量：
美国PCE通胀数据（4月28日）：若核心PCE同比回落至3.1%以下，可能强化降息预期，推动金价冲击3350美元阻力；
美联储议息会议（5月6-7日）：点阵图对降息路径的修正将决定中期金价方向，鹰派信号或使金价回踩3200美元支撑；
地缘冲突演进：中东停火谈判进展、俄乌战场态势变化仍是突发风险源，极端情况下可能触发金价脉冲式上涨。
机构观点呈现显著分化。高盛维持3700美元年度目标，认为关税升级将强化黄金避险属性；而摩根士丹利提示需警惕期货市场挤仓风险，短期回调目标看至3280美元。
对于投资者而言，在3250-3350美元区间采用“大跌分批建仓、急涨部分止盈”的网格策略，或是应对当前高波动环境的较优选择。
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