钨粉回落5000！对日断供引爆半导体暗战，僵持格局谁先破局？

6月17日，长江综合钨粉均价报1240000元/吨，较上一交易日下跌5000元。这是自5月下旬钨价筑底反弹以来，首次出现较为明显的回落。当前钨市总体呈现僵持维稳格局，但表象平静之下暗流涌动——供方前期的一致性惜售情绪有所松动，部分低位建仓的持货方在价格滞涨且利润尚可的情况下选择落袋为安；而需方则处在风险规避的理性收缩周期，下游硬质合金企业维持以销定采，成交活跃度受到抑制，报价与成交的偏离度正在扩大。

回顾2026年上半年钨价走势，堪称惊心动魄：年初65%黑钨精矿均价约46万元/标吨，3月中旬一度冲至约102万元/标吨，单季度涨幅超150%；随后4至5月深度回调，5月最低跌至39.5万元/标吨，较高点暴跌逾60%；6月在下游补库与矿山惜售推动下强劲反弹，上半月长单价格大幅上调，6月10日65%黑钨精矿回升至52.5万元/标吨附近。当前钨粉124万元/吨的价格，较3月峰值已回落约48%，但较年初仍上涨约12.7%，处于反弹后的高位盘整区间。

出口管制升级，对日断供引爆半导体暗战

2026年6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，钨被纳入36种国家级战略性矿产目录，确立"开采总量管控+出口合规审查+全链条监管"的制度框架。叠加此前商务部、海关总署自2025年起对钨相关物项实施的出口管制，以及2026年1月进一步收紧对日出口，政策力度已从部门公告升级为国务院法规，法治化程度空前。

最引人关注的是，中国对日本钨出口自2026年2月起已连续三个月归零。这一断供直接导致日本关东电化与中央硝子两家化工巨头宣布，将于2026年7月1日起永久停产六氟化钨生产线，合计产能约2000至2200吨/年，占全球供应量的约四分之一。六氟化钨是7nm以下先进制程芯片制造中不可替代的刻蚀与化学气相沉积气体，此前这两家企业垄断了供应三星、台积电等芯片大厂的高端产能。两大巨头停产，意味着全球六氟化钨供应链将出现约2000吨的年度缺口，中国六氟化钨企业迎来历史性的国产替代窗口。

G7聚焦关键矿产，西方"去中国化"长期施压

6月15日至17日，G7峰会在法国举行，关键矿产供应链安全是核心议题之一。美国已拨款7.5亿美元用于战略矿物储备，澳大利亚推出12亿澳元关键矿产战略储备计划，西方国家加速推进钨等战略资源的供应链多元化。外部压力虽然短期难以撼动中国在全球钨产业链中的主导地位，但长期来看将对出口格局产生深远影响。

供应端：惜售松动非看空，策略调仓为主

当前矿山、冶炼企业的低价出货意愿依然不强，65%黑钨精矿在50万元/标吨下方显示惜售情绪。然而，前期一致性惜售情绪已出现边际松动，部分持货方选择在反弹高位获利了结，释放出可流通货源。据业内分析，这种松动并非源于对后市悲观，更接近区间震荡格局下的策略性调仓行为——端午节前多观望，等待方向性催化因素出现。

需求端：四大引擎结构分化，短期畏高与长期扩量并存

钨的下游需求以硬质合金为基本盘（占比超60%），辅以光伏钨丝、半导体六氟化钨和军工高端材料为增量引擎，当前四端呈现明显分化。

硬质合金方面，下游企业风险偏好明显下修，订单不确定性增加、成本传导压力加大，采购基本维持以销定采，缺乏主动承接溢价的底气，成交偏冷。

光伏钨丝方面，硅片薄片化、大尺寸化推动钨丝替代传统金刚线，2026年渗透率冲刺80%，单GW装机耗钨8至15吨，成为需求增长的最大增量引擎。厦门钨业吃下通威70%订单，章源钨业专攻HJT异质结电池专用丝，龙头企业在细分赛道加速卡位。

半导体六氟化钨方面，日本两大巨头7月1日永久停产将制造约2000吨全球供应缺口，国内5N级六氟化钨价格已从去年同期的523元/千克飙升至1670至1810元/千克，涨幅达232.7%。中船特气、昊华科技、和远气体等国产供应商迎来量价齐升的历史机遇，但电子级产品认证周期较长，短期产能释放仍受制约。

军工方面，钨合金在穿甲弹、高温合金等领域的需求具有刚性，但采购节奏独立于商业市场，对现货价格的直接拉动有限。

龙头企业：业绩爆发与股价分化

2026年一季度，钨行业景气度持续飙升，头部企业迎来业绩爆发。章源钨业一季度净利润3.81亿元，同比增长795.78%，已超过2025年全年净利润。厦门钨业2026年预测净利润47.73亿元，同比增长106.69%，6月17日股价创历史新高，走出两连板行情。然而中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业当日股价下跌，板块内部分化明显，反映市场对短期钨价走势的分歧正在加大。

后市展望

短期来看，钨市处于反弹后的僵持阶段——上方受下游畏高情绪和以销定采压制，价格向上突破的阻力位显现；下方受矿山惜售与成本支撑，下行空间同样有限。端午假期前市场观望情绪浓厚，方向性突破需等待新的催化因素。供方惜售松动带来的边际增量，若超出下游补库节奏，可能造成短期价格进一步承压震荡。

中长期而言，钨的战略稀缺性逻辑未变：中国控制全球逾80%的钨资源，出口管制法治化持续推进，对日断供已造成全球六氟化钨供应缺口，光伏钨丝和半导体用钨需求结构性扩张。2026年3月的价格暴涨与5月的深度回调已充分释放了投机泡沫，当前价格较峰值回落近半，正在向理性区间回归。一旦三季度制造业与光伏传统旺季需求兑现，钨价有望开启新一轮上行周期。

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