净利增长24%+阴极铜狂飙53%！云南铜业破解TC困局，创历史最佳半年报

8月25日晚间，云南铜业（000878）发布2025年半年度报告，面对铜矿供应紧张、冶炼加工费（TC）创历史新低等挑战，公司通过优化生产组织、强化成本管控及拓展副产品利润空间，实现主产品产量与经营效益双突破。上半年营业收入达889.13亿元，同比增长4.27%；归母净利润13.17亿元，同比增长24.32%，扣非净利润增速达9.7%，展现出较强的经营韧性。

报告期内，云南铜业阴极铜产量达77.94万吨，同比大幅增长53.22%，创历史新高；黄金、白银产量分别达12.19吨和276.63吨，同比增幅均超98%，硫酸产量286.29万吨，同比增长20.63%。公司矿山精矿含铜、冶炼阴极铜单位完全成本优于年度降本目标，主要技经指标持续优化。通过加大副产品硫酸、钼、硒等高附加值产品的利润贡献，综合毛利率同比提升0.06个百分点至3.57%。

在行业环境复杂多变的背景下，云南铜业加速推进智能矿山、智能工厂试点示范项目建设，投入超8000万元建设普朗铜矿智能选矿系统，实现浮选全流程联动与智能决策，日处理能力提升至4万吨。公司提出“做精矿山、做优冶炼、做实再生铜”战略，计划未来三年将再生铜占比提升至30%，降低对原生矿依赖。上半年新增铜资源储量超30万吨，海外资源项目推进取得实质性进展。

尽管业绩增长，公司经营现金流净额为-40.72亿元，同比下降31.4%，主要因存货及应收账款增加。中信证券研报认为，若下半年铜价维持高位震荡，公司盈利韧性有望延续，但需关注铜矿供应恢复及新能源需求对TC的边际影响。机构普遍预计，随着智能矿山产能释放及再生铜项目落地，云南铜业2025年全年净利润或突破25亿元，目标价看至18元/股，较当前股价潜在涨幅22%。

风险提示显示，铜价大幅波动、铜矿供应超预期释放及副产品价格下跌可能对业绩造成压力。面对《铜产业高质量发展实施方案》政策要求，公司正通过外抓资源、内降成本、全要素市场化对标等措施，持续提升冶炼差异化竞争力，推动产业链向质量效益转型。

【文中数据来源网络，仅供参考，不做投资依据！】