钴的“至暗时刻”：从矿山枪战到电池厂弃用，谁在收割暴利？

【价格趋势与短期波动特征​】
近期钴价呈现“先扬后抑”走势，当前长江现货市场1#钴均价报238,000元/吨（较前日下跌1,000元）​从226,000元/吨快速冲高至250,000元/吨后回落至238,000元，短期波动率放大至5.2%。这一波动反映了市场对供需预期的博弈：

市场情绪​：多头获利了结叠加下游采购观望，导致现货流动性边际收紧。
​ 【宏观面动态​】
​国际环境​：美联储政策转向​，6月议息会议临近，市场押注降息概率升至38%，美元指数波动加剧。历史数据显示，美元指数与钴价相关性达-0.65，若美元走弱或提振钴价。

​地缘风险溢价​：刚果（金）北基伍省采矿区爆发武装冲突，导致钴原料运输受阻，当地钴供应量短期下降约8%。
​国内环境​：新能源政策调整​，工信部拟提高动力电池能量密度门槛，高镍低钴路线加速渗透。宁德时代麒麟电池（镍含量90%+）装机量占比升至45%，挤压传统三元材料需求。

消费电子疲软​：全球智能手机出货量同比下滑12%，钴酸锂需求持续承压。
【供需基本面​】

​供应端​：刚果（金）供应扰动​，大型矿山Mutanda复产推迟至2026年，嘉能可2025年钴产量指引下调5%至3.8万吨。印尼镍钴项目放量​，华友钴业华飞项目（年产1.5万吨钴）达产，格林美印尼青美邦项目产能爬坡，全球钴供应增量态势。

​需求端​：新能源汽车边际放缓​，中国新能源车渗透率突破40%后增速放缓，5月三元电池装机量同比增长，增速较上月下降5个百分点。

​储能需求崛起​：全钒液流电池技术突破，部分储能项目转向无钴路线，抑制钴盐需求弹性。
【产业链现状​】
​冶炼环节过剩​：国内钴盐企业开工率下降，硫酸钴库存累积，现货升水转贴水。
​电池技术迭代​：比亚迪“刀片电池3.0”采用磷酸锰铁锂+少量钴方案，单GWh用钴量较传统方案减少。
【龙头企业动向​】
​洛阳钼业​：加速推进TFM混合矿项目，2025年钴产量目标上调至2.2万吨（占全球供应12%），但面临刚果（金）税收政策收紧风险。
​华友钴业​：与浦项制铁签订长协，锁定2025年5,000吨钴供应，锁定加工利润但限制价格弹性。
​格林美​：印尼镍钴中间产品出口占比提升至60%，但面临欧盟CBAM碳关税压力，成本增加约1,200元/吨。
【后市价格预测​】
​短期​​：看跌驱动​，印尼湿法冶炼项目放量、下游电池厂去库存压力。

支撑因素​：刚果（金）供应扰动、夏休前备货需求。
​价格区间​：225,500-250,000元/吨，关注235,000元心理防线。

【投资策略建议​】
​短期交易​：关注刚果（金）运输恢复进度，逢高布局空单，止损位255,000元。
​长期布局​：跟踪钠离子电池产业化进度，布局回收端标的（如超越科技、旺能环境）。
​风险提示​：地缘冲突升级、美联储降息节奏超预期、技术路线突变。
​核心结论​：钴价正经历“技术替代+供应放量”的双杀，但刚果（金）资源控制力与回收技术突破可能催生结构性机会。投资者需在“绿色金属”叙事与产业现实间寻找平衡点。

本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）