降息预期超92%与政策扰动共舞：短期铜价或维持"上有顶，下有底"的震荡格局

核心逻辑：美联储降息与特朗普政策博弈下的铜价平衡术

2025年8月8日，铜价在美联储9月降息概率超92%与特朗普关税政策不确定性的双重影响下，于78450元/吨附近呈现震荡格局。这一价格点位既反映了市场对流动性宽松的乐观预期，也暗含对贸易摩擦升级的谨慎情绪，形成"宏观预期向上，微观供需向下"的矛盾拉锯。

早盘行情：沪期铜主力2509合约高位横盘震荡，截至10：40分最新价报78450元/吨，上涨70元，涨幅0.09%；现货市场成交清冷，持货商挺价出货，因临近周末，部分商家有抛货回笼资金需求，促使市场流通压力上升，现货升水继续承压调整。下游刚需入场，实际交易动能疲弱，谨慎观望为主，交投氛围趋冷。

长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜均价报78640元/吨，较昨日微涨40元/吨，现货升水收窄至220元/吨；

具体分析来看：

宏观驱动因素一：美联储降息周期开启，流动性宽松利好铜价

经济数据疲软倒逼降息：美国7月非农生产率初值2.3%（低于预期2.5%）、初请失业金人数升至22.6万（前值21.8万），显示劳动力市场降温，叠加ISM服务业PMI低迷，强化市场对美联储9月降息25个基点的押注；

美元指数承压，商品属性受益：降息预期推动美元指数自1.5周低点反弹至98.25，但实际利率下行趋势未改，持有铜等非美元资产的机会成本降低，理论上对铜价形成支撑。

宏观驱动因素二：特朗普政策扰动，风险偏好受压制

关税威胁与美联储独立性争议：特朗普解雇劳工官员、计划任命鸽派理事，叠加对多国加征关税及半导体100%关税政策，引发市场对贸易摩擦升级及美联储政策连贯性的担忧；

资金谨慎情绪蔓延：投资者采取"高位获利了结"策略，限制铜价上行空间，伦铜3月期价在9690美元/吨附近遇阻，沪铜主力合约则围绕78000-79000元/吨区间波动。

供需基本面：进口韧性VS矿端扰动，多空因素交织

需求端亮点：中国7月未锻轧铜及铜材进口48万吨（同比+9.6%），淡季进口超预期显示电网投资、新能源等领域需求韧性；

供应端隐忧：智利矿难停产加剧矿端紧张，国内铜精矿TC维持低位（40美元/吨以下），反映当前矿紧格局未变；

库存与升贴水信号：海外LME库存增量明显，国内升贴水受淡季消费疲软影响持续承压，但国内社库小幅去化，库存水平仍处在相对低位，暗示现货市场供需矛盾暂不突出。

技术面与资金流向：震荡格局下的操作策略

价格波动特征：沪铜主力合约日线级别呈现"涨跌交替"形态，78450元/吨成为短期多空分界点，需突破该价位才能打开方向选择；

持仓与资金动向：前20席位净多单减少，显示主力资金趋于谨慎，但低位社库仍吸引部分抄底资金入场。

个人观点：铜价或维持"上有顶，下有底"的震荡格局

当前铜市处于"流动性宽松预期"与"政策不确定性"的平衡状态，短期内难以形成趋势性行情。建议投资者：

多头配置：若降息落地后新能源订单加速释放（如光伏、电动车领域），铜价或突破79000元/吨；

空头配置：若特朗普关税细则对铜材加征15%以上关税，或引发阶段性回调至77000元/吨附近。

风险提示

特朗普政策落地节奏：关税细则公布时间及范围存在超预期可能；

新能源需求兑现度：若"金九银十"旺季消费不及预期，铜价可能面临调整压力；

矿端供应恢复速度：智利矿难处理进展及缅甸佤邦复产节奏或改变供需平衡表。

结语：在美联储降息周期与特朗普政策扰动的双重背景下，铜价正经历一场"预期与现实"的博弈。投资者需在震荡中把握结构性机会，利用期权工具（如跨式组合）对冲波动风险，同时密切关注新能源产业链需求变化及政策面边际动向。

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