美联储“鸽转鹰”引发蝴蝶效应叠加弱现实施压，短期沪期铜高位承压调整

期货行情：

——10月31日长江现货价格动态：

1#铜价报87650元/吨，跌410元；升水为60元/吨，涨10元；A00铝锭报21180元/吨，涨80元；升水报5元；0#锌报22300元/吨，涨30元；1#锌报22200元/吨，涨30元；1#铅锭报17350元/吨，涨25元；1#镍报122300元/吨，跌400元；1#锡报284500元/吨，涨500元；

宏观叙事，美联储“鸽转鹰”的蝴蝶效应正席卷全球有色金属市场。本周三，美联储虽如期降息25基点至3.75%-4.0%，但鲍威尔“12月降息未定”的鹰派言论瞬间撕裂市场乐观预期，美元指数强势反弹至99.724，金属计价货币压力陡增。与此同时，中美釜山贸易会晤虽达成关税延期共识，但市场对协议实效的疑虑与高盛“铜价高位盘整”的悲观预测，共同编织出一张错综复杂的宏观情绪网。

铜市陷“弱供应弱需求”困局：全球铜矿供应紧俏信号明确——嘉能可、英美资源前9月产量同比下滑，生产中断促使分析师上调明年铜价预期。然而，矿商高位提前抛售、美指反弹及中国现货消费疲软形成三重压制，伦铜在10850-11000美元/吨区间高端震荡难持续，今日支撑位锚定86500元/吨，高位回调压力凸显。

铝市演绎“低利率与不确定性”的拧巴走势：海外电解铝厂减产21万吨并预告明年3月再减37万吨，加剧全球供需紧张担忧；国内社库60.5万吨环比降1.1万吨，低库存提供支撑，但高位铝价抑制下游采买节奏，现铝涨跌波动需紧盯宏观情绪与供需平衡。

锌市遭遇“加工费滑坡+消费负反馈”双重挤压：内外比价低位引发国产矿争抢，进口商挺价博弈冬储，冶炼端11月高产持续与新产能放量形成供应压力；下游镀锌、压铸开工率国庆后齐降，社库累积至历史高位，锌价上方压力显著，短期走势承压。

铅市陷“紧平衡”拉锯战：成本高企限制原生铅产量，再生铅受困废电瓶回收难题；储能铅炭电池开辟新赛道却难撑全局，短期环保扰动供应缺口与伦铅去库支撑价格走强预期，但复产、进口窗口打开及出口疲软压制涨幅。

锡市“供应回升遇需求分化”博弈激烈：缅甸矿区重启与印尼出口恢复推动供应宽松，而消费电子、光伏焊带订单低迷与AI服务器、新能源汽车需求增长形成断层；LME库存2790吨、国内去库放缓构成底部支撑，但宏观谨慎情绪主导下，今日锡价或弱势震荡，伦锡阻力参考36000美元/吨。

镍市“过剩主导”结构寻底：LME镍库存突破25.16万吨创近年新高，印尼产能持续释放，不锈钢需求复苏乏力，新能源板块三元电池受磷酸铁锂挤压；矿端成本支撑与印尼政策收紧预期形成底部托底，但过剩压力仍主导今日镍价弱势下调预期。

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