供应赤字成常态！路透预计2026年铝缺91万吨、铜缺5.22万吨

路透社对多位分析师的最新季度调查显示，全球主要有色金属市场在未来两年将持续面临供应缺口，推动价格预测全面上调。调查预计，铝市场在2026年将出现91万吨的供应赤字，2027年赤字为41万吨。铜市场在2026年的赤字预计为5.22万吨，而2027年赤字将扩大至16.995万吨。

在此供需格局下，伦敦金属交易所（LME）现货金属的年度均价预测也相应被大幅上调。其中，LME现货铜2026年均价预计为每吨12,428美元，2027年为每吨12,308美元，显著高于2025年的9,939美元，意味着2026年价格中枢将同比上移约25%。LME现货锌2026年均价预计为每吨3,078美元，2027年为每吨2,881美元，同样高于2025年的2,867美元。这一系列预测反映了市场对绿色转型驱动下，主要有色金属长期结构性短缺的共识正在强化。

赤字与预测背后：一场资源“再定价”的序幕

路透调查所揭示的连续数年供应赤字与上调后的价格预测，不仅仅是对未来供需数据的简单推演，其背后是全球工业金属定价逻辑正在经历的一场深刻变革——从传统的周期性波动，转向由“绿色需求刚性”与“供给弹性缺失”共同定义的“结构性牛市”叙事。

核心驱动在于，以铜、铝为代表的金属，其需求增长引擎已从传统的房地产、基建，切换至新能源发电、电动汽车、电网升级等确定性极高的赛道。这些领域的需求不仅增速快，且对价格的敏感度相对较低。特别是铜，作为“电气化金属”的核心，其在光伏、风电、电动车及配套充电设施中的单位用量巨大，任何微小的供需缺口都会被市场情绪放大。调查中2027年铜赤字预测大幅高于2026年，正暗示着随着绿色转型的深入，短缺可能不是短期现象，而是一个中长期的结构性问题。

然而，供给端却难以跟上需求的步伐。铜矿行业正面临矿石品位下降、新项目投资不足、审批周期延长以及地缘政治风险上升等多重约束。铝的供应则受到能源成本高企和部分地区产能天花板的限制。锌虽然目前供需相对平衡，但其供应也容易受到冶炼环节能源扰动的影响。这种“需求有弹性，供给无弹性”的格局，是分析师们连续看涨价格的根本原因。

值得注意的是，上调后的价格预测（如铜价站稳1.2万美元上方）本身，就可能成为改变市场行为的“预言”。更高的远期价格曲线，理论上应能激励矿业公司增加资本开支、开发新项目，并促使下游用户更积极地签订长单和进行战略储备。同时，它也可能加速替代材料的技术研发，从长期角度缓解部分需求压力。

总而言之，这份调查预示着一场针对关键矿产资源的“再定价”已然开始。未来两年的市场，将不断在“绿色需求的强劲故事”与“供给能否跟上的现实考验”之间进行博弈与验证。对于产业链各方而言，适应一个价格中枢系统性上移、波动加剧的新常态，并围绕资源安全进行长期布局，已成为必须面对的课题。

【个人观点，仅供参考，不构成投资决策依据，本文有采用部分AI检索】