中国政策成为金属需求“定海神针”,叠加“超级工程”助力铜铝锌续涨
一、政策引擎全开,中国成为金属需求“定海神针”
7月23日,中国工信部抛出重磅政策组合拳:
►十大行业稳增长方案:涵盖钢铁、有色金属、石化、建材等,目标直指“淘汰落后产能”“破除内卷式竞争”。中钢协同步召开钢铁规划会议,强调防范产能过剩风险,市场解读为“旧产能退出预期”升温。
►超级工程双响炮:青藏高原东缘投资超1700亿美元的世界最大水电站开工,叠加雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程,直接拉动铜、铝、锌等金属需求。据测算,两大工程仅铜材消耗量就可能突破200万吨,相当于2024年全球铜产量的8%。
分析师指出:“这是自‘十四五’规划以来,中国首次在工业领域推出如此密集的政策组合,或为年内金属消费高峰奠定基础。”
二、宏观十字路口:美元跌倒,金属吃饱?
1. 美元指数创近三周新低
周一美元指数跌至97.836,10年期美债收益率4.348%、30年期4.936%,实际利率下行提升金属吸引力。但欧美贸易战阴云笼罩:
特朗普威胁8月1日起对欧盟产品加征30%关税(远超此前10%预期),欧盟评估启动“反胁迫工具”,双方在关税税率、解决方案上陷入“方案迷宫”。
跨大西洋贸易不确定性指数飙升至2022年以来最高,市场避险情绪与商品做多情绪交织。
2. 全球供给链“冰火两重天”
铜:秘鲁Las Bambas铜矿停产超40天,全球铜精矿TC/RC加工费跌至2美元/磅低位;但SolGold厄瓜多尔项目提前3-4年投产(2028年,年产12.3万吨铜),或缓解长期供给压力。
铝:印尼镍矿配额审批平稳,湿法冶炼项目产能爬坡;菲律宾苏里高矿山因环保检查短期减产,海运费上涨推高成本。
锌:国内炼厂新增项目生产稳定,加工费涨势放缓但利润尚可;进口亏损1300元/吨,进口流入难超预期。
三、各品种深度解析:多空博弈下的价格密码
1. 铜:政策+水电站双轮驱动,但需警惕淡季回调
利好:社库12.55万吨(较17日降1.89万吨),上海市场到货偏少叠加下游逢低补库;LME库存回升放缓,COMEX套利窗口关闭。
利空:现货升水280元/吨(较月初涨15%),高价抑制采购;8月传统消费淡季临近。
策略:短期政策利好主导,目标区间79500-80200元/吨;关注秘鲁政局、美联储降息预期变化。
2. 铝:水电工程+政策红利,但需求端“外强内弱”
利好:雅江水电工程远期投入1.2万亿元,铝锭社库低位;新能源汽车轻量化需求(每车用铝量较燃油车高40%)持续发酵。
利空:需求端表现一般,价格上行后贸易商接货减弱,现货升水收缩。
策略:短期或继续上行,但需警惕欧美贸易战对出口的间接冲击。
3. 锌:反内卷叙事发酵,镀锌板块成“救命稻草”
利好:中钢协“破除内卷”发声,黑链走强支撑镀锌板块(开工率平稳);伦锌续涨0.73%至2845美元/吨。
利空:消费淡季下压铸锌合金、氧化锌开工率疲软;现货升水回落,累库节奏放缓但未逆转。
策略:政策情绪主导,短期或续涨,关注8月国内汽车消费数据。
4. 铅:供需两弱,窄幅震荡成主旋律
利好:原生铅供应增量受限(加工费低、环保合规成本上升);再生铅受高温、环保检查影响产能释放。
利空:电动自行车需求放缓(新国标替换需求减弱);储能领域受锂电池挤压。
策略:今日或逆势走软,盘面波动区间16750-17200元/吨。
5. 锡:半导体需求回暖,但矿端紧缺延续至三季度
利好:缅甸复产缓和担忧,但刚果(金)Alphamin矿山停产、手工采矿受限;半导体、AI技术需求持续回暖。
利空:国内矿端压力较大(加工费下行),中西部需求增长有限且价格敏感。
策略:短期弱势震荡,波动区间266000-266900元/吨;关注Bisie矿首批精矿7月到港情况。
6. 镍:供应宽松VS需求疲软,涨势或受限
利好:印尼镍矿配额审批平稳,湿法项目产能爬坡;国内精炼镍产能释放。
利空:不锈钢社会库存去化缓慢(7月排产环比持平),终端需求受房地产拖累;磷酸铁锂挤压镍用量。
策略:今日涨势受限,关注台风天气对运输的短期扰动。
四、未来关键变量:政策落地速度VS全球宏观风险
1. 三大观察点
中国“十大行业稳增长方案”具体细则(预计8月发布)对金属需求的实际拉动效果。
美欧贸易战是否升级为全面关税战(8月1日是关键节点)。
秘鲁、刚果(金)等主产国政局变动对供给稳定性的影响。
2. 机构观点分歧
高盛:维持铜价9500美元/吨预测,看好中国政策红利与新能源需求。
花旗:警告美元反弹风险,建议9000美元上方逐步获利了结。
国内某券商首席:当前是布局铜、铝期权牛市价差策略的黄金窗口。
这场横跨政策、供需、地缘的金属盛宴,正在考验每一位市场参与者的判断力。当中国超级工程遇上欧美贸易保护主义,当新能源革命碰撞传统供给瓶颈,有色金属,这个工业文明的血液,正书写着属于2025年的价格传奇。
本文内容仅供参阅,请仔细甄别!长江有色金属网
