长江有色：杰克逊霍尔年会在即资金谨慎观望 28日镍价或震荡上调

镍期货市场：杰克逊霍尔全球央行年在即资金谨慎观望，隔夜伦镍收跌0.27%；伦镍最新收盘报16875，比前一交易日下跌45美元/吨，跌幅为0.27%，成交5588手，国内方面，夜盘沪期镍弱势震荡，尾盘小幅收跌，沪镍主力合约2610最新收报128290元/吨，下跌510元/吨，跌幅为0.4%；

伦敦金属交易所（LME）8月27日伦镍库存报268315吨，较前一交易日库存量减少240吨。

长江镍业网讯：今日沪镍期货全线低开为主；主力月2610合约开盘报128490较前一日结算价下跌310元，9：10分沪镍主力2610合约报128650跌150；沪期镍开盘低开后窄幅震荡修复反弹区间；宏观面，8 月 28 日内外盘镍价震荡下探后出现修复反弹，本质是弱现实环境下的情绪修复行情，并非趋势性反转，高库存压力依然压制上方反弹空间。宏观层面，美债长端收益率回落、杰克逊霍尔政策预期博弈、镍市当前处于“弱现实”与“强预期”的博弈中，市场情绪因印尼政策消息的反复和宏观数据的波动而频繁切换；国内矿端成本托底、期现超跌承接形成支撑，但下游需求偏弱、整体库存高位限制反弹高度。美元指数维持 98.7-99.2 区间震荡拉锯，通胀粘性与美债回购操作多空因素交织。美股高位震荡呈现结构性分化，AI 赛道主导行情波动。三类资产短期共同锚定美联储杰克逊霍尔讲话信号，跨资产联动效应显著。

镍供需及产业链现状
当前镍产业链供需格局呈现供给宽松、需求分化特征，镍价反弹空间持续受高位库存压制。供给端呈现矿端成本抬升、冶炼产能释放的分化格局：印尼红土镍矿冶炼产能持续释放，全球原生镍整体小幅过剩，但 RKAB 配额缩减、矿石品位下降推升矿端刚性成本，印尼出口政策预期反复扰动市场情绪。需求端结构性分化显著：不锈钢作为第一耗镍领域处于传统消费淡季，钢厂以刚需采购为主、补库动力不足；新能源三元电池需求边际增量有限，高端镍基合金需求刚性但占比偏低，难以对冲整体需求疲软。国内外镍显性库存仍处历史高位，对价格形成持续压制。
宏观面前瞻及镍价走势预测
国际层面，核心焦点为杰克逊霍尔全球央行年会，北京时间 28 日 22 点美联储主席沃什的主旨演讲将锚定美元与美债后续走势，美国密歇根大学通胀预期数据同步释放政策信号。国内层面，聚焦稳增长政策落地成效，前 7 月规模以上工业企业利润保持较快增长，超长期特别国债发行进度加快，有望带动下游制造业需求边际改善。短期镍价仍将维持震荡偏弱格局，伦镍核心波动区间预计在 16600-17000 美元 / 吨，国内现货镍价对应 12.7 万 - 12.9 万元 / 吨。操作上，生产企业可逢高点开展卖出套保，锁定生产利润；下游刚需用户维持随用随采节奏，避免盲目囤货；投资者以区间思路对待，重点关注政策信号与库存去化节奏，有效突破区间后再顺势跟进。
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