价格触底信号：成本线成最后防线
6月4日，长江综合金属锂报价跌至56.25万元/吨，单日降幅2500元，较年初高位回落近40%，已逼近盐湖提锂企业现金成本线（3.6-4万元/吨）。电池级碳酸锂价格持平于6.06万元/吨，但工业级碳酸锂与电池级价差收窄至1700元/吨，反映下游对高纯度锂盐需求边际改善。氢氧化锂价格延续弱势，电池级产品下跌300元至6.27万元/吨，与碳酸锂价差扩大至2.2万元/吨，凸显三元电池需求疲软。锂辉石精矿价格微跌100元至4500元/吨，外购矿提锂成本下移至5.8万元/吨，但市场成交价已跌破该水平，形成“成本坍塌—抛售加剧”的恶性循环。
供需再平衡：减产与库存高压的拉锯
国内碳酸锂社会库存仍高达12.3万吨，相当于全球1.5个月需求，但边际变化显示积极信号：5月碳酸锂产量环比下降2%，盐湖提锂企业开工率降至65%，部分云母提锂厂商因跌破8万元/吨成本线永久关停。进口端压力持续，4月碳酸锂进口量同比激增33.6%，智利、阿根廷低价矿冲击国内市场，澳矿CIF报价跌至645美元/吨，对应外购提锂成本仅5.2万元/吨。需求端呈现结构性分化：新能源汽车渗透率突破50%后增速放缓至35.6%，但储能需求同比激增210%，磷酸铁锂电池占比提升至72%，单吨碳酸锂消耗量下降5%，进一步压制需求弹性。
政策与技术冲击：碳关税与替代材料施压
欧盟碳关税细则草案要求追溯电池钴含量碳足迹，间接推升锂盐隐性成本1200元/吨，出口导向型企业利润再遭挤压。钠离子电池在储能领域渗透率突破10%，每GWh电池减少碳酸锂需求0.8万吨，远期替代效应压制锂价想象空间。工信部新规加速“去锂化”，要求2026年动力电池系统能量密度提升至350Wh/kg，推动高镍三元与固态电池技术迭代，但短期加剧市场对锂需求见顶的担忧。
企业突围：龙头降本与产业链整合
头部企业通过资源控制与技术降本构建护城河：赣锋锂业阿根廷盐湖项目（成本4.1万元/吨）维持微利，盐湖股份吸附法提锂成本降至3.8万元/吨。天齐锂业格林布什矿现金成本仅2.8万元/吨，支撑其逆周期扩产。二线厂商则加速产业链整合：宁德时代通过“锂矿—电池—回收”闭环将综合成本压缩15%，比亚迪印尼6万吨锂盐产能投产对冲国内成本压力。期货市场成为风险对冲新战场，碳酸锂期货持仓量突破67万手，交割品结构性矛盾（可交割仓单仅20手）引发资金博弈，近远月合约倒挂暗示市场对2026年产能出清的押注。
后市展望：磨底周期中的结构性机会
短期锂价或延续弱势震荡，电池级碳酸锂下方支撑看5.8万元/吨（对应盐湖提锂完全成本），上方压力位6.5万元/吨（进口矿成本线）。若6月矿价跌破600美元/吨，可能触发减产潮，推动价格反弹至6.3-6.5万元/吨区间。中长期看，2026年非洲锂矿放量（成本400美元/吨）与盐湖提锂技术升级（回收率提升至85%）将重塑行业格局，具备低成本资源与技术优势的龙头将主导市场定价权。投资者可关注两条主线：1）盐湖提锂与云母提锂成本差套利机会；2）钠电池产业链替代带来的结构性行情。
结语：在周期底部锚定产业变革
锂价暴跌本质是绿色转型阵痛期的必然产物，但每一次深度调整都在孕育新机遇。当市场从“产能过剩”转向“技术驱动”，具备资源控制力与创新能力的头部企业，终将在行业洗牌中完成价值重估。对于投资者而言，此刻需在至暗时刻保持敏锐，等待周期反转的临界点。
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