黄金早间行情| 金价失守4500关口，央行逆势增持8吨，后市何去何从？

一、前一交易日收盘数据

5月18日，沪金主力合约（AU2606）正式失守千元大关，当日收盘报999.8元/克。5月19日夜盘小幅反弹0.04%，收报998.12元/克，暂于千亿下方企稳。同期沪银主力合约夜盘上涨1.02%，报18840元/千克。

伦敦现货黄金方面，5月17日单日暴跌2.37%失守4500美元关口后，5月18日亚市早盘进一步下探至4480.01美元，为3月底以来首次；随后跌幅收窄，当日现货黄金收报4538.28美元/盎司附近。COMEX黄金期货5月17日收报4543.60美元/盎司，5月18日亚市约运行于4547-4561美元/盎司区间，整体偏弱。

库存方面，COMEX黄金库存在5月13日录得902.55吨，较上一交易日减持7.45吨，库存持续去化。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓5月18日微幅回升，报1038.851吨，较前一交易日增加1.428吨，为近期连续减持后的首次回升信号。

二、近24小时各维度消息梳理

宏观消息

美国通胀黏性再度成为市场焦点。美国劳工部数据显示，4月CPI同比增速升至3.8%，为2023年6月以来最高，环比增速0.6%；核心CPI同比2.8%，环比0.4%，全面超预期。能源价格是主要推手，美国能源价格指数同比暴涨17.9%、环比上涨3.8%。与此同时，美联储官员密集放鹰，亚特兰大联储主席博斯蒂克预计全年仅降息一次，市场降息预期急剧降温。美元指数持续走强、美债收益率攀升，形成对黄金的"美元-利率"双重压制。

供应端

全球黄金净供应量约4003吨，矿产金增产乏力、再生金释放有限，叠加环保限产约束，供应弹性偏弱。国内矿企完全成本差异明显：紫金矿业约180-220元/克（行业偏低），赤峰黄金已上行至408元/克。当前沪金约998元/克，对高成本矿企已构成明显压力，需关注后续是否触发减产动作。

需求端

世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球黄金总需求1231吨，同比增长2%。央行购金需求尤为强劲，一季度全球央行合计购入244吨。值得注意的是，在本轮金价回调期间，中国央行逆势增持8.09吨黄金，创近14个月单月增持新高，已连续18个月增储。尽管珠宝首饰消费受高金价抑制，实货买盘在回调中展现出不弱的承接意愿。

成本端

金价自年初高点约5600美元回落至今跌幅已超18%，综合行业数据，主要矿企完全成本区间约在1400-2000美元/盎司，当前4500美元一线仍远高于主流矿企成本线，尚未触发大面积减产，但对高成本小矿而言已触及盈亏平衡边缘。

资金端

CFTC持仓数据显示，截至5月5日当周，COMEX黄金投机客净多头持仓约95664手，市场情绪偏向谨慎。SPDR ETF在连续减持后5月18日微幅增持，空头力量有所收敛，但整体机构多头加仓意愿仍不强烈。

三、技术面分析

从日线级别来看，黄金本轮下跌趋势较为清晰。年初金价逼近5600美元历史高点后，5月中旬再度加速下行，5月18日盘中失守4500美元关键心理关口，本轮回调幅度已超过18%，技术上存在反弹需求，但均线系统呈空头排列，MACD等技术指标仍处弱势区域。沪金方面，主力合约失守1000元/克后，夜盘在998元附近暂时企稳，若今夜美元指数及外盘金价无进一步大幅下跌，沪金短期有望在990-1010元区间震荡整理。

四、今日走势研判

综合来看，当前黄金市场多空因素交织。利空方面，美国通胀居高不下、降息预期急剧降温、美元及美债收益率携手走强，避险情绪持续退潮。利多方面，金价自高点大幅回落逾18%后技术上存在超跌反弹需求；全球央行连续18个月增持、中国央行逆势加仓8.09吨，实货支撑坚实；SPDR持仓连降后首次回升，空头力量有所减弱；成本线仍对金价形成底部保护。

预计今日黄金大概率维持低位震荡格局。国际金价核心运行区间参考4500-4600美元/盎司，沪金主力参考990-1010元/克。晚间需重点关注美国经济数据及美联储官员表态，若美元进一步走强，不排除再度下探测试4450-4500美元区间的可能。

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