【核心矛盾：印尼低成本 vs 国内高成本】
印尼镍铁依托红土镍矿与燃煤成本优势，现金成本显著低于国内RKEF产线。大量低成本镍铁回流，压制国内镍铁价格，使国内厂利润微薄甚至亏损，被迫减产或转型。
【供给端：印尼增量主导全球】
印尼镍铁产能持续扩张，是全球不锈钢与镍系供给增长主源。其出口节奏受政策与本地不锈钢配套影响。低成本供给使镍价上方承压，任何减产信号都成反弹催化剂。
【需求端：不锈钢弱现实】
国内不锈钢淡季排产偏弱，对镍铁压价采购。304/2B无锡太钢2.0mm报15,000元/吨，平稳。下游弱需求使镍铁难以提价，产业链利润向上游矿端集中。
【产业链博弈：成本线定底部】
沪镍125,640元已逼近部分高成本产能现金成本。若印尼无额外减产，价格难有趋势上行；若矿端或政策扰动，成本支撑将显现。底部由印尼成本线锚定。
【总结】
印尼镍铁压制国内利润，镍价底部看成本线。后续需关注印尼镍铁开工、出口政策及国内减产。
CCMN长江有色网讯 小江
