【不锈钢】宏观谨慎钢需“冷热不均” 不锈钢产业链何去何从？

今日不锈钢期货弱势震荡，截止15:00分主力合约2507最新收报12630，最低收报12595，较前一日小幅下跌75元，宏观面，美国5月制造业PMI三连缩至48.5%，创年内次低，美元指数扩大跌幅，降息预期仍存分歧；叠加钢铝关税翻倍至50%触发贸易摩擦升级，避险资金涌入有色金属市场，金属板块现弱势震荡。不锈钢期货仓单升至历史高位，叠加贸易商库存压力，短期市场情绪偏空。但资金面波动较大，部分投机资金介入导致期货波动率放大。日内不锈钢弱势震荡；
原料成本支撑，镍、铬等核心原料价格近期持续坚挺，印尼镍矿出口政策调整及国内铬矿供应紧平衡状态，使得不锈钢冶炼成本居高不下。不过，LME 镍库存近期有所增加，一定程度上缓解了市场对原料短缺的担忧。供应端现状，当前不锈钢供应端呈现 “高排产、低库存” 特征。尽管德龙镍业破产事件影响有限，但钢厂普遍维持高开工率，且印尼镍铁及铬铁产能持续释放，全球供应链韧性增强。不过，国内部分不锈钢厂因原料成本压力，开始调整生产节奏，社会库存环比下降，300 系库存降幅显著。需求端呈现结构性分化，房地产市场持续低迷，5 月佛山新建商品住宅成交面积同比下降，拖累不锈钢在建筑装饰领域的需求。机械制造、石油化工等行业需求亦未见明显起色。家电、汽车行业受益于 “以旧换新” 政策，五一期间家电销售额同比增长，智能穿戴设备需求激增，带动不锈钢板材消费。设备更新政策覆盖范围扩大至电子信息、安全生产等领域，预计 2025 年不锈钢消费量增幅态势；
产业链现状
上游资源：镍、铬、锰矿资源分布高度集中，印尼、南非等国的政策变动直接影响全球供应。国内铬铁产能扩张显著，2024 年产量增长超 ，但高碳铬铁当月供应仍显紧张。
中游冶炼：不锈钢冶炼技术持续升级，绿色生产工艺（如电炉短流程）应用比例提升。不过，部分企业因成本倒挂面临经营压力，行业整合加速。
下游应用：消费升级推动不锈钢向高端化、定制化发展，家电、汽车轻量化趋势下，304、316 等高端品种需求占比提升。同时，新能源领域（如动力电池外壳）成为新兴增长点。
宏观面氛围偏向谨慎，叠加周初消费力度偏低，短期内不锈钢价格将维持震荡偏弱格局；本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn）