周三沪铜主力震荡反复，伦铜昨日9700-9800美金窄幅整理，国内近月B结构收窄早间电解铜现货市场成交不佳，下游存畏高情绪多刚需采购为主，内贸铜维持升水格局。截止10：15分休盘报价每吨79150元，上涨20元/吨，涨幅0.03%；长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜报价每吨79420元，较昨日上涨50元，升水为190元/吨。
一、宏观面：贸易谈判进展与经济下行压力交织
中美经贸磋商取得突破：
伦敦会谈中，特朗普政府释放信号，或取消部分科技出口限制以换取中国扩大稀土出口，贝森特称会谈“富有成果”。若协议落地，全球贸易紧张局势缓和将提振工业金属需求预期。
欧盟制裁升级：对俄能源、银行、军工行业实施新一轮制裁，提议将俄石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶，地缘政治风险或通过能源成本间接扰动铜价。
全球经济增速预期下调：
世界银行最新报告将2025年全球经济增速预期从2.7%下调至2.3%，高关税与不确定性对全球需求构成重大阻力，铜价上行空间受限。
二、供应端：矿端扰动与增产博弈，紧平衡格局深化
1）、矿端不确定性加剧：
卡莫阿铜矿因地震引发地下水灾，或大幅影响2025年产量目标，加剧市场对原料供应的担忧。
智利铜业委员会数据显示，4月Codelco铜产量同比大增21%至11.46万吨，埃斯孔迪达矿产量飙升31%至12.84万吨，显示头部矿山产能释放潜力。
2）、伦铜库存持续去化：
LME铜库存大幅降至12万吨，创近年来新低，显性库存紧张为铜价提供底部支撑。
国内进口亏损超千元/吨，炼厂布局出口或推动国内库存重新回落，现货资源趋紧预期升温。
三、需求端：季节性淡季与刚性需求并存
1）、国内需求分化：
终端订单收缩促使部分企业下调开工率，下游存畏高情绪，多以刚需采购为主。
进口亏损驱动炼厂出口，或部分缓解国内供应压力，但内需疲软仍限制铜价反弹高度。
2）、海外需求韧性：
全球制造业PMI边际改善，欧美电网升级及新能源领域需求对铜消费形成支撑。
四、库存与现货市场：低库存支撑与成交清淡博弈
1）、现货升水格局维持：
国内近月B结构收窄，但内贸铜仍维持升水，持货商挺价意愿较强。
电解铜现货市场成交不佳，下游观望情绪浓厚，等待贸易谈判及需求端进一步指引。
2）、进口窗口波动：
进口亏损超千元/吨，抑制保税区库存流入，但偶现的进口利润或阶段性补充国内供应。
五、技术面：高位震荡格局延续，中期压力显著
沪铜主力合约仍运行于78000-81000元/吨区间，上方压力位为81000元/吨（前期高点附近），下方支撑位为78000元/吨（年线支撑）。MACD指标显示多空力量均衡，但RSI指标进入超买区间，短期或面临技术性回调压力。
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