期货行情：
【有色金属分析：宏观博弈与基本面分化下的震荡格局】
铜：供应扰动与政策预期交织，价格高位博弈
6月5日，LME铜价突破9,700美元/吨关口，创两个月新高，COMEX期铜更是站上5美元/磅。此轮上涨受多重因素驱动：
库存博弈加剧：LME铜库存降至13.8万吨，较年初下降近50%，注销仓单占比仍高达43%，暗示更多铜可能被提货出库。与此同时，COMEX铜库存两个月暴增90%，反映市场对美国潜在关税政策的对冲行为——交易商提前将铜运入美国，以期从可能的进口限制中获利。
供应端扰动：刚果（金）卡库拉铜矿短暂停产虽已宣布复产，但加剧了市场对供应稳定性的担忧。全球铜矿品位下滑与新项目开发周期延长，仍是中长期支撑铜价的核心逻辑。
技术面与资金推动：铜价突破关键阻力位后，CTA基金等趋势投资者加速入场，形成“上涨-空头止损-进一步上涨”的正反馈循环。
然而，需求端疲软迹象已显现：国内社会库存去库放缓，下游消费乏力叠加传统淡季临近，表观需求转弱预期升温。若沪铜主力跌破77,520元/吨关键支撑位，短期回调风险将显著放大。
铝：宏观利空与基本面支撑并存，价格震荡蓄势
美国初请失业金人数超预期上升，美元指数短线下挫，为铝价提供短期支撑。但基本面呈现分化格局：
供应端压力有限：国内铝锭去库良好，铝水比例维持高位，对价格构成底部支撑。
需求端隐忧浮现：传统消费淡季下，下游订单环比走弱，铝材出口增速放缓，需求拖累预期逐步显现。
政策风险扰动：特朗普政府对铝材加征关税的潜在威胁，迫使部分企业提前备库，但若政策落地，终端成本将大幅抬升，反噬需求。
技术面看，铝价仍处于宽幅震荡区间，短期需关注6月6日非农就业数据对美联储政策预期的影响。若数据弱于预期，美元指数或进一步承压，为铝价提供反弹窗口。
锌：供应过剩预期压制，价格弱势难改
隔夜伦锌收跌0.59%至2,688美元/吨，主要受以下因素拖累：
供应端压力回升：二季度海外矿山复产推动锌精矿进口增长，加工费同步走高，前期矿端紧张逻辑弱化。国内炼厂检修对产量影响有限，供应过剩预期升温。
需求端淡季效应：锌锭去库进程受阻，下游消费转弱，尤其镀锌领域订单环比下滑。
技术面空头形态：沪锌主力周线图仍处下降通道，若跌破22,200元/吨关键支撑位，短期或进一步探低。
铅：供需双弱格局延续，价格窄幅震荡
铅价维持区间震荡，主因：
供应端扰动有限：原生铅冶炼厂开工率平稳，再生铅受废电瓶供应制约，但整体产量未出现大幅波动。
需求端季节性疲软：铅酸蓄电池市场处于淡旺季过渡期，电动车替换需求后劲不足，汽车启停电池需求仅维持刚需。
宏观情绪谨慎：市场聚焦6月6日非农数据，资金入场意愿低迷，铅价波动率收窄。
锡：海外扰动与需求韧性共振，价格高位运行
锡价延续强势，受以下因素支撑：
供应端紧平衡：印尼Q2出口配额审批偏慢，海外现货到港量受限。国内冶炼厂原料库存偏低，开工率维持80%左右。
需求端结构性亮点：半导体、光伏等领域用锡需求增长，部分抵消传统领域（如镀锡板）的疲软。
宏观情绪改善：欧央行降息叠加美联储降息预期升温，美元指数承压，提振大宗商品估值。
镍：过剩压力与政策扰动并存，价格高位震荡
镍价保持修复态势，但上行空间受限：
供应端增量明确：印尼湿法冶炼项目加速落地，冲击传统镍盐市场，但短期对纯镍供应拉动有限。
需求端分化加剧：不锈钢需求疲软拖累镍消费，新能源领域提供“托底”支撑。
政策风险悬而未决：印尼镍矿出口政策调整仍具不确定性，市场情绪谨慎。
后市展望：宏观驱动弱化，基本面分化加剧
短期内，有色金属市场将面临以下关键变量：
•6月6日非农就业数据：若数据弱于预期，美联储降息预期升温，美元指数或进一步承压，为大宗商品提供反弹动能。
•中国政策动向：央行MLF加量续作与降准释放流动性，但实体经济需求复苏斜率仍需观察。
•地缘政治风险：特朗普政府关税政策、印尼镍矿出口政策等不确定性持续扰动市场。
整体来看，有色金属市场仍处于宏观博弈与基本面分化的震荡格局中。铜、锡等品种因供应端扰动或政策预期支撑，表现相对强势；铝、锌、铅、镍则受需求端疲软或供应过剩预期压制，上行空间受限。投资者需密切关注关键数据发布与政策信号，灵活调整仓位以应对市场波动。
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