宏观情绪回暖叠加供应端“完美风暴”，有色板块多头格局延续，今日铜价高位整理下跌1060元/吨

期货早盘休市行情：

——5月14日长江现货价格动态：

1#铜价报107740元/吨，跌1060元；升水为180元/吨，跌20元；A00铝锭报24610元/吨，涨40元；贴水报180元；0#锌报24870元/吨，涨120元；1#锌报24770元/吨，涨120元；1#铅锭报16600元/吨，涨25元；1#镍报145900元/吨，跌1900元；1#锡报428000元/吨，跌4750元；

5月13日，中美经贸牵头人在韩国举行建设性磋商，加之特朗普开启访华行程，宏观层面的积极信号有效对冲了美国4月PPI超预期“爆表”（同比上涨6%）带来的紧缩担忧。在这一宏观情绪回暖的背景下，有色金属板块整体维持强势震荡。其中，铜市因供应端接连遭遇“黑天鹅”事件，结构性逼空行情愈演愈烈，成为当前市场的绝对焦点。

铜：供应断链引爆逼空行情，AI需求重塑估值逻辑

目前铜价正处于宏观多空交织与产业基本面极度强势的共振期。隔夜伦铜微涨0.02%站稳14000美元关口，沪铜主力合约逼近10.9万元/吨的历史高位。

当前铜市的核心矛盾在于供应端的“完美风暴”。一方面，霍尔木兹海峡的航运危机叠加美伊谈判停滞，引发了市场对硫磺及硫酸供应的极度担忧，这直接卡住了铜冶炼环节的脖子；另一方面，秘鲁颁布能源紧急状态法令，赞比亚一季度铜产量同比下滑超4%，海外矿端扰动频发。资金面上，矿业股全线走高，交易心理已呈现典型的紧缺逼空格局。

需求侧的结构性变化同样不容忽视。AI算力中心与数据中心建设对铜的消耗提供了极强的刚性支撑，这类需求对价格敏感度较低，为铜价提供了坚实的安全垫。虽然国内下游因高价产生畏高情绪，现货成交以刚需长单为主，但在低库存和供应断链的恐慌下，铜价短期易涨难跌，今日参考区间105000-109000元/吨。

铝：海外供应断裂预期升温，成本驱动价格上行

铝市目前主要交易海外的供应紧缺逻辑。受中东局势影响，霍尔木兹海峡的封锁不仅推高了能源成本，更直接切断了约20%的全球石油焦供应，导致电解铝生产成本大幅上移。同时，LME铝库存持续去化，现货升水维持高位，显示海外实物资源极度紧张。虽然国内处于传统淡季，社会库存去化缓慢对价格形成一定压制，但在出口窗口打开及海外成本飙升的带动下，沪铝将跟随伦铝偏强运行，今日参考区间24600-25300元/吨。

锌：无视累库压力，资金计价地缘资源溢价

锌价近期表现出极强的韧性，无视国内社库小幅累积的利空。核心驱动在于海外矿端的供应焦虑。秘鲁能源危机导致矿端供应存在断裂风险，且海外锌矿加工费深陷负值区间，冶炼厂生产意愿低迷。尽管国内炼厂在硫酸利润补充下开工尚可，但全球范围内的资源稀缺性正在被资金重新定价。短期来看，锌价将在宽幅震荡中维持偏强态势，今日参考区间24500-25200元/吨。

镍：原料短缺隐患发酵，高位震荡等待方向

镍市基本面正处于多空博弈的临界点。利多方面，霍尔木兹海峡封锁导致硫磺供应短缺，印尼多数MHP企业原料库存仅能维持至5月，大规模减产风险迫在眉睫，且镍矿HPM计价公式修改推高了综合成本。利空方面，美国通胀数据顽固导致降息预期收敛，压制风险资产表现，且一级镍库存压力仍存。预计镍价短期将维持高位震荡，密切关注印尼工厂实际减产落地情况，今日参考区间145000-148000元/吨。

锡与铅：锡价跟涨势头强劲，铅市维持区间修复

锡价在AI半导体需求回暖及缅甸雨季供应扰动的双重支撑下，延续强势上攻态势，今日参考区间427200-441000元/吨。铅市则表现相对沉闷，虽然外盘偏强带动跟涨，但国内供需双弱、蓄电池消费淡季以及高库存压力限制了上方空间，短期以区间窄幅震荡修复为主，今日参考区间16400-16750元/吨。

后市展望与操作建议

综合来看，当前有色金属板块的上涨并非单纯的资金炒作，而是有着扎实的“供应短缺+AI新需求”基本面支撑。对于后市，建议重点关注以下两点：

紧盯地缘与物流节点： 霍尔木兹海峡的通航情况以及美伊谈判进展是当前供应端最大的变量。一旦航运恢复，硫磺与原料供应缓解，部分品种（如镍、铜）可能面临快速回调的风险。

警惕高位回调风险： 铜、铝等品种价格已处于历史高位区域，虽然趋势向上，但国内下游对高价的承接力正在减弱。操作上，建议前期多单可继续持有，但不宜在当前位置盲目重仓追高，可等待盘中回调企稳后择机布局，同时严格设置止损，防范宏观预期差带来的波动风险。

【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】