镍周评：通胀高烧美元劲联储换届会晤定调 镍市周线跌宕起伏

本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍价整体走势趋势图

本周（2026 年 5 月 11 日 - 15 日）长江现货 1# 镍价整体呈冲高回落、重心下移的弱势下行格局。周初镍价冲高至 148700 元 / 吨，周二快速回落，周三短暂反弹至147800元/吨后连续两日大幅下探，周五均价跌至 144350 元 / 吨，周度总均价 146570 元 / 吨，环比下跌520元，周度跌幅显著，市场偏弱运行，短期镍价承压态势凸显。行情由海外货币政策收紧、镍链供需长期偏紧短期宽松、下游淡季需求疲弱、资金高位获利了结四重因素共振驱动，走势与国内外宏观热点高度联动。
周初（5.11）：冲高走强，通胀数据引爆市场，中美会晤预期升温
周初 1# 镍波动区间148100元/吨-149300元/吨，上涨1750元，盘面明显走强。行情走强源于国际宏观、国内经济及原料供给多重利好共振。国际方面，美联储人事更迭释放偏鸽信号，短期安抚市场情绪；中东地缘紧张推升硫磺价格，市场炒作印尼 HPAL 湿法产能受限、MHP 供应收缩；虽降息预期降温，但暂未对镍价形成明显压制。国内 4 月 CPI、PPI 温和回暖，稳增长预期对镍价形成托底，数字教育大会也提振新能源产业链情绪。供给端，印尼大幅下调镍矿配额、Weda Bay 核心矿山临近停产，中长期供应缺口预期升温，叠加机构上调镍价预测，进一步助推市场看多氛围。

周中（5.12-13）：先跳水后弱反弹，宏观利空主导
5.12（周二）：快速跳水，通胀超预期引发资金踩踏
当日镍价单日下跌2600元，收至 146100 元 / 吨，高位获利盘集中离场。主要受美国通胀数据超预期冲击，4 月 CPI 同比、环比均高于预期，能源与住房分项拉动通胀上行，市场强化美联储长期高利率预期，美元和美债收益率同步走高，工业金属普遍承压。同时 A 股走弱拖累商品整体情绪，下游对高价镍观望情绪浓厚，现货成交清淡，加速镍价回落。
5.13（周三）：小幅反弹，力度偏弱缺乏持续性
镍价小幅回升至147800元 / 吨，但成交乏力、反弹延续性不足。中美经贸磋商预期升温，带动市场风险偏好小幅修复；美国经济数据表现韧性，也一定程度限制镍价跌幅。印尼原料短缺、产能减产的中长期逻辑仍存，吸引部分资金低位抄底。而国内出台的多项产业政策均为长期导向，短期无法提振镍实际需求，致使反弹力度受限。
周尾（5.14-15）：连续下挫，宏观与基本面双重压制
5.14（周四）：震荡下行，PPI 超预期持续施压
镍价收报 145900 元 / 吨，延续震荡回落态势。美国 4 月 PPI 大幅超出预期，能源及物流成本走高进一步巩固高利率政策，美元持续走强，大宗商品集体走弱。中美元首会谈达成共识，但利好集中于金融风险资产，对工业金属需求拉动有限。基本面端，LME 及国内精炼镍库存维持高位，现货供给宽松；叠加不锈钢进入传统淡季，钢厂利润承压、抵触高价原料，仅维持刚需采购，持续压制镍价上行空间。
5.15（周五）：加速下跌，弱势格局正式确立
镍价再度大跌 1550 元，收于 144350 元 / 吨，周尾跌势加剧。市场重心回归美联储通胀与货币政策预期，美元保持强势；中东地缘局势缓和，海峡航运畅通缓解硫磺短缺担忧，前期地缘炒作利多逐步消退。国内防汛应急响应启动、燃油附加费上调，间接拖累工业生产及物流采购意愿。叠加 4-5 月镍价累积大量获利盘，在宏观利空与基本面疲软共振下，资金持续出逃，进一步放大下跌幅度。

本周镍产业链呈长期供给收缩预期强、短期库存高企 + 需求疲软的结构性分化，镍价冲高回落、重心下移。
供给端：印尼镍矿配额大减、Weda Bay 矿山将停产，红土镍矿偏紧；硫磺短缺致印尼 HPAL 湿法产能减产，MHP 供应收缩、价格坚挺。高冰镍增量有限，精炼镍与再生镍（动力电池、不锈钢废料回收）供应充足，LME 及国内库存高位，压制上行空间。硫化镍矿货源少、占比低。
需求端：不锈钢淡季，钢厂利润承压，对高价镍抗拒、刚需采购。新能源平稳无放量，三元电池需求温和，难抵传统弱势。
价格与产业链：周初炒作减产 + 地缘溢价冲高，后因美通胀超预期、美元走强，叠加高库存与弱需求，镍价持续回落。整体呈成本支撑强、现实需求弱、宏观美元压制格局，产业链利润向上游集中，下游承压。

镍产业端要闻：供给剧变 中企承压与突围并行

镍产业链迎来重磅变局，全球供给格局重塑，高镍三元电池成本压力陡增。格林美官宣镍资源产能全面恢复，湿法 HPAL 工艺受印尼新政影响有限，依托低品位红土镍矿采购及长期保供协议稳住成本；一季度镍钴前驱体出货超 3.5 万吨，高镍、高电压产品占比超 90%。
华友钴业受印尼镍矿计价新规、硫磺涨价双重冲击，海外镍钴项目自 5 月起减产 50%，年影响全球湿法镍供给 1.7 万吨，同时斥资 14.3 亿元收购加纳锂矿，加速锂钴镍一体化布局。
埃赫曼镍矿中旬全面停产，2026 年配额同比锐减 71%，波及全球 10% 镍供给。印尼与菲律宾结盟掌控全球 74% 镍产能，欲打造 “镍 OPEC” 主导定价。中企集体致函抗议印尼新政，市场预判镍价将持续走强。

 本周长江综合电镀级硫酸镍价格呈 “先扬后稳” 走势：周初自 35900 元快速拉涨，5 月 12 日起均价企稳于 37100 元一线。本轮上涨主因上游电解镍价格坚挺支撑成本端，叠加下游电镀、动力电池领域刚需补货推动冲高；后续市场观望情绪升温，涨势趋稳，短期硫酸镍或维持高位震荡格局。

长江综合市场电解镍（板块）走势图

长江综合电解镍（板状）价格呈震荡下行、重心下移格局，周初均价 149200 元 / 吨，周尾跌至 144600 元 / 吨，周度总均价 147460 元 / 吨，周度下跌 630 元。核心驱动为美联储政策预期收紧、美元走强压制金属估值，叠加不锈钢淡季需求疲软、库存高位及前期获利盘集中离场，印尼供给收缩预期支撑有限，价格持续承压。

本周伦镍库存呈小幅去库后企稳格局，周初库存 276774 吨，5 月 13 日降至 275778 吨，随后两日维持低位平稳。库存小幅下降主因部分现货回流国内，但不锈钢淡季需求疲软、整体库存仍处历史高位，对镍价形成持续压制；印尼供给收缩预期未改，市场未现大规模补库动作，库存去化节奏偏缓。

后市展望：美中会晤定基调，镍价震荡待新篇
美指反弹通胀扰，中美元首晤今朝，镍价起伏供需绊，周内美国 CPI、PPI 双双爆表凸显通胀粘性，美联储降息预期彻底降温、加息预期升温，叠加美伊冲突升级推高能源成本，驱动美元走强、美股逆势上扬；国内通胀温和回升、基建发力，镍价则受美元压制、高库存及供需博弈影响承压回调，
展望下周国际聚焦美联储权力交接、美联储会议纪要、欧元区 PMI、俄乌局势；国内关注工业数据、消费政策落地。镍价将受印尼供应、硫磺缺口、新能源需求、美元走势与库存去化速度影响，预计长江现货镍价波动区间 142000-146000 元 / 吨；伦镍波动区间18500-19000美元，整体分化格局延续，需持续跟踪印尼政策落地进度与下游需求修复节奏。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，本周评仅供参考，不做操盘指引）（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）