9μm通讯铝箔单日大跌240元/吨： 短期承压但结构性机会仍存

【一】、价格表现：全规格普跌反映需求走弱

2025年5月7日，长江有色金属网数据显示，锂电铝箔市场呈现全规格下跌态势：9μm通讯铝箔均价报36,860元/吨，较前日下跌240元/吨；12μm锂电铝箔均价35,610元/吨，较前日下跌240元/吨；13μm及15μm锂电铝箔分别报34,360元/吨和33,360元/吨，较前日跌幅同为240元/吨。此轮普跌呈现三大特征：

1、薄化产品溢价收窄：9μm铝箔较15μm产品溢价收窄至3,500元/吨，较2024年同期下降18%，显示高端化进程受阻；

2、加工费承压明显：以12μm铝箔为例，当前加工费较年初下降12%，反映下游议价能力提升；

3、库存周期影响显现：样本企业库存周转天数升至21天，较2024年同期延长40%，需求疲软导致库存压力传导至价格端。

【二】、宏观驱动：贸易博弈与货币政策左右供需预期

1、美国贸易政策施压出口：

•美国3月贸易逆差创纪录达1,405亿美元，进口激增4.4%至4,190亿美元，其中商品进口飙升5.4%至3,468亿美元。企业为规避潜在关税提前备货，可能推高中国铝箔出口成本；

•中美经贸会谈临近（5月9-12日），市场对关税豁免延期预期升温，但美方谈判代表贝森特强调“实质性进展不足”，贸易政策不确定性仍存。

2、美联储政策制约需求复苏：

•美联储5月维持利率不变概率达96.8%，6月降息预期降至33%，美元指数高位运行压制以美元计价的有色金属需求；

•铝材占锂电池成本约8%，若美联储推迟降息，美元走强将抬高铝箔出口价格竞争力，但可能抑制海外需求。

3、国内政策托底效应有限：

•央行5月8日下调公积金贷款利率0.25个百分点，但地产链疲软传导至铝箔消费端，建筑用铝箔需求同比下滑19%；

•新能源汽车“以旧换新”补贴对铝箔需求拉动存在3-6个月滞后期，短期难以对冲出口压力。

【三】、供需格局：产能过剩与结构升级并存

1、供应端：产能释放加速行业洗牌

•2025年国内锂电铝箔产能预计达85万吨，较2024年增长28%，但行业开工率仅63%，较2024年下降9个百分点；

•鼎胜新材、万顺新材等头部企业市场份额超60%，中小企业因成本劣势逐步退出，行业集中度提升。

2、需求端：动力与储能领域分化

•动力电池领域：4月装机量同比增长15%，但受碳酸锂价格波动影响，电池企业库存管理趋严，铝箔采购周期延长至45天；

•储能领域：大电芯趋势推动15μm铝箔需求占比提升至45%，较2024年提升12个百分点，但招标价格战导致铝箔企业毛利率承压；

•消费电子领域：TWS耳机用9μm铝箔需求同比下滑8%，反映终端需求疲软。

【四】、成本传导：铝价波动与加工费博弈

•原料成本支撑弱化：当前电解铝现货均价较年初下跌3.8%，铝箔企业原料成本压力缓解，但能源（电力占生产成本35%）价格高位运行，挤压利润空间；

•制造费用刚性上升：超薄铝箔生产能耗较传统产品高30%，单位固定成本压力仍存，倒逼企业向复合集流体等新技术转型。

【五】、技术趋势：复合集流体冲击临近

•PET铝箔量产突破：重庆金美新材料宣布8μm复合铝箔进入量产阶段，较传统铝箔减重55%，成本下降空间达20%；

•成本拐点临近：测算显示，当复合铝箔良率达80%时，综合成本将与传统铝箔持平，预计2025年Q4或现价格竞争。

【六】、风险与展望

•短期风险：需警惕美联储6月降息预期落空导致的美元反弹，以及中美贸易谈判进展不及预期对出口的影响；

•长期机遇：4680大圆柱电池产业化或催生预镀镍钢壳+超薄铝箔新组合，预计2026年相关铝箔需求将达3万吨；

•投资策略：建议关注具备超薄铝箔量产能力、复合集流体技术储备的企业，警惕低端产能过剩风险。

总结：锂电铝箔市场正经历“需求疲软-技术迭代-产能出清”的三重考验，价格下行反映行业调整阵痛，而复合集流体等新技术商业化进程将重塑竞争格局。在贸易博弈与货币政策的双重扰动下，行业有望延续结构性分化，企业需在技术突破与成本管控间寻求平衡。

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