2026 年 6 月 10 日，国内锑市场延续弱势调整，长江现货 1# 锑均价报 139000 元 / 吨，较上一交易日下跌 4000 元，近期持续震荡回落。一度被市场冠以"全球最紧缺战略小金属"之名的锑，正经历高位回落的阵痛期。
供给端：管制常态化压缩弹性，但短期供应释放节奏加快
中国作为全球锑供给的绝对主导者（占全球产量约80%），2026年锑矿开采配额同比下调12%至2.8万吨，且已暂停审批新的锑矿采矿权，资源保护力度空前。出口方面，锑及锑制品被正式纳入出口许可证管理，仅11家企业具备出口资质，2026年出口配额同比缩减15%，10%战略储备机制进一步抽离可流通量。然而，随着出口管制从"一刀切"走向"合规审查"常态化，合规出口逐步恢复，4月氧化锑出口量379.385吨，环比小幅上升，前期被压制的国内库存开始有序释放，短期供应边际改善对价格形成压制。
需求端：光伏长期增量确定，但短期下游观望情绪浓厚
2026年全球光伏新增装机预计突破530GW，每GW装机约消耗12吨金属锑，仅光伏玻璃领域锑消耗量就将达到5.5万吨，已超越阻燃剂成为第一大消费领域。双玻组件渗透率每提升10%，全球锑需求新增3000吨。新兴领域方面，锑基硬碳负极在钠离子电池中理论容量是石墨的1.8倍，头部企业已进入第二代产品量产阶段。但短期内，宏观不确定性叠加锑价前期持续高位，下游阻燃剂厂商、光伏玻璃厂采购意愿明显收缩，以刚需补库为主，投机性囤货需求几乎消失，需求端呈现"预期强、现实弱"的错配格局。
龙头企业：资源优势凸显，但短期股价承压
华钰矿业（601020）可控锑资源量达47.17万金属吨，占全球总储量23%-31%，稳居全球第一；湖南黄金（002155）保有锑金属量32.3万吨，控股股东待注入超30万吨，锑业务利润贡献极高。但受锑价持续回调及宏观情绪拖累，锑板块个股近期表现偏弱。
后市展望
短期锑价或延续震荡偏弱格局。宏观面紧缩预期叠加下游观望情绪，需求端"现实弱"的特征短期难以扭转；出口合规化带来的国内供应边际释放仍将持续，价格或继续在14万元/吨附近寻找支撑。但中长期逻辑未变——2026年全球锑供需缺口率预计达37.7%，2027年将进一步攀升至42.8%，静态储采比仅10-19年，战略稀缺性在全球主要经济体关键矿产清单中已被反复确认。中国开采配额下调12%、出口配额缩减15%、暂停新采矿权审批三重供给约束叠加光伏530GW装机增量，供需缺口扩大趋势不可逆。当前回调可视作前期过度溢价的技术性修正，而非趋势性反转，下方空间已逐步收窄，关注三季度光伏旺季对需求的实质拉动以及出口配额执行进度对供应边际的影响。
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