嘉能可押注俄铜解禁引爆全球铜市变局：LME库存告急下的跨洋博弈与政策悬念
本周伦敦金属交易所（LME）鹿特丹仓库的铜库存异动引发行业高度关注。据彭博社报道，过去三个交易日内，LME铜库存因嘉能可等交易商的提货操作骤降，其中约1.5万吨俄罗斯产铜正被紧急调运至中国。这一罕见动作不仅揭示全球铜贸易流向的剧烈变动，更折射出地缘政治博弈与市场套利交织的复杂图景。
【制裁松绑预期升温，嘉能可豪赌俄铜贸易重启】
自2022年俄乌冲突升级以来，LME欧洲仓库的俄罗斯铜库存持续累积，占比一度突破50%。尽管2024年4月英美对俄金属实施新禁令，但存量俄铜的流通仍被市场紧盯。此次嘉能可大手笔提货，正值俄乌谈判传出停火进展的关键节点。中信建投期货分析师张维鑫指出，此举或预示贸易巨头正提前布局制裁放松后的市场红利，其背后是中国现货需求回暖与进口溢价飙升的双重驱动。
当前美铜对伦铜的溢价仍高达683美元/吨，较历史均值高出数倍。国信期货顾冯达分析，这一价差直接导致全球铜现货持续涌入美国，加剧区域供需错配。LME数据显示，其铜库存已降至15.43万吨的阶段性低位，注销仓单占比高达46.13%，显示现货流动性持续收紧。国泰君安期货季先飞警告，若南美等产地货源持续流向美国，非美市场或将面临更严峻的缺货压力。
【中国铜荒待解，政策变量成关键X因素】
国内市场方面，美国“232调查”引发的铜转口贸易，已导致中国4-5月进口铜长单大量延期或取消，现货升水一度冲至五年高位。山金期货王云飞认为，嘉能可此番操作有望缓解国内供应紧张，但中长期仍需警惕政策风险。分析师特别提示，特朗普潜在的25%铜进口关税威胁，可能使美铜维持高溢价，持续虹吸全球资源。
【行业展望：制裁松绑与关税博弈下的市场裂变】
从LME仓库的俄铜异动，到跨洋套利引发的资源争夺，再到中美政策变量的持续扰动，全球铜市正站在多空博弈的临界点。嘉能可的豪赌既是对地缘政治风向的押注，更是对新能源时代铜金属战略价值的精准卡位。在库存持续去化与政策悬念交织的背景下，铜价的每一次波动都可能成为市场格局重塑的先声。
