05月18日外电消息，国际投行瑞银发布最新白银市场研报，对白银后市走势给出偏空判断。研报指出，受投资需求走弱、工业消费低迷及矿产供应增加多重因素拖累，白银市场供应缺口将大幅缩减，上涨动力持续不足，同时机构全线下调各周期银价目标，预计未来银价整体呈现震荡横盘态势，仅能依托黄金走强获得有限支撑。
瑞银策略师韦恩·戈登与多米尼克·施奈德在研报中分析，当前白银市场供需格局发生显著变化，此前紧张的供应态势大幅缓解。机构将2026年白银供应缺口预期从原本的3亿盎司，大幅下调至6000万至7000万盎司，缺口规模缩水超七成，这一变化直接削弱了白银跨周期上涨的核心动力。
需求端的全面走弱成为压制白银走势的关键因素。研报明确，2026年白银实体需求将出现明显收缩，其中光伏、银饰两大核心消费领域合计将缩减五千万盎司消耗量。受银价高位运行影响，光伏行业加速推进贱金属浆料替代方案，减少白银使用量；同时高银价也显著抑制了全球银饰、银器消费，印度等主要消费市场需求回落明显，预计2026年全球珠宝用银需求将创2020年以来新低。
投资需求的退潮进一步加剧了白银的弱势格局。瑞银观察到，全球白银ETF持仓已累计减少近7000万盎司；期货市场投机净多头头寸也明显收缩，仅维持在1亿盎司上方。受资金持续流出影响，机构将2026年白银全年投资需求预估从4亿盎司以上下调至3亿盎司，且坦言这一预期在当前资金撤离背景下已属偏乐观判断。
基于供需格局的重新评估，瑞银对白银价格预期进行全面下调，覆盖短期至中长期多个时间节点：将2026年二季度末银价目标从此前的100美元/盎司下调至85美元/盎司，9月目标价由95美元/盎司下调至85美元/盎司，年末目标价从85美元/盎司下调至80美元/盎司，同时将2027年3月远期价格预期从85美元/盎司下调至75美元/盎司。
研报同时指出，白银价格并非毫无支撑，黄金的稳健走势将成为其重要估值锚定。近期金银价格联动相关性持续增强，瑞银中长期依旧看好金价震荡上行，这将避免银价出现更深幅度回调，预计后续金银比价将逐步向75至80的合理区间靠拢。在基准情景中，瑞银预计白银将以区间横盘震荡为主，难有趋势性大涨行情，仅能依托黄金走强获得有限支撑。
供应端方面，瑞银预计2026年全球白银矿山产量将升至8.5亿盎司，较此前有所增加，进一步缓解市场紧缺格局；同时高价刺激下，回收银总量有望自2012年以来首次突破2亿盎司，双重因素共同推动供应缺口收缩，进一步压制银价上行空间。
【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】
