中核钛白叫停50万吨磷酸铁项目，新能源材料过剩困局何解？
近日，中核钛白公告，公司拟终止2021年度非公开发行股票之“水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”及“年产50万吨磷酸铁项目”募投项目，并将剩余募集资金16.66亿元永久补充流动资金，用于日常生产经营及业务发展。
一、项目终止背景与原因
市场需求与成本压力
中核钛白终止的“水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目”及“年产50万吨磷酸铁项目”原为2021年定增募投项目，计划总投资约38.3亿元。终止主要因下游市场供需关系剧变：
需求增速放缓：磷酸铁作为磷酸铁锂电池前驱体，受锂电行业产能过剩影响，2024年价格较2023年初下跌超30%。
原材料成本飙升：主要原材料受地方政策及下游扩张影响，供应紧张且价格大幅上涨，项目建成后盈利预期难以保障。
产能利用率低迷：2024年磷酸铁产能利用率仅1.95%，新能源材料业务营收占比仅0.06%。
行业竞争格局恶化
钛白粉企业跨界锂电的热潮因成本倒挂、技术壁垒及市场集中度提升而退潮。同期，金浦钛业、惠云钛业等企业也暂停磷酸铁项目，行业进入产能出清阶段。
二、资金投入与调整方案
募资与支出明细
总募资：2021年定增募资52.49亿元（原计划70.91亿元），用于四大项目。
累计投入：截至2025年4月30日，已投入35.37亿元，其中拟终止项目投入15.41亿元，剩余16.66亿元。
项目进展：
水溶肥项目：形成10万吨/年氨水产能，剩余投资3.73亿元。
磷酸铁项目：建成10万吨装置并销售，剩余投资12.93亿元。
资金用途调整
剩余16.66亿元将永久补充流动资金，用于日常经营及战略布局。公司称此举可优化资源配置，抵御周期波动。
三、战略调整与行业影响
转向上游资源整合
中核钛白近年通过收购磷矿（如2023年收购双阳磷矿）实现纵向一体化，2024年磷矿石产量43.35万吨，成为第二增长点。未来计划通过外延并购进一步向上游延伸，巩固成本优势。
行业启示
跨界风险凸显：钛白粉企业依赖副产硫酸亚铁切入锂电的路径受制于技术、客户壁垒，头部企业垄断加剧行业洗牌。
产能结构性调整：低效产能退出（如云图控股终止15万吨磷酸项目）与高端产能集中（如龙蟠科技获50亿元订单）并存，市场向头部企业倾斜。
四、财务与市场反应
资金状况：截至2025年一季度末，公司货币资金73.32亿元，资产负债率38%，流动性压力可控。
业绩表现：2024年营收68.75亿元（同比+38.98%），净利润5.65亿元（同比+34.84%），但新能源业务贡献微弱。
股价影响：2021年定增后股价波动显著，2021年区间振幅达287.88%，当前资金流向显示主力连续净流出。
