6月23日，白银市场延续端午假期后的崩跌态势，迎来了连续第三个交易日的重挫。长江现货1#白银均价报15380元/千克，较上一交易日再跌430元；沪银主力合约跌势更为惨烈，截至11:00报15230元/千克，暴跌734元，跌幅达4.6%。期货跌幅再度远超现货，期现价差扩大至150元，空头动能依然凶猛。至此，沪银主力三个交易日（6月18日、22日、23日）累计跌幅已达9.14%，从6月17日收盘的16807元一路滑落至15230元，区间最大回撤超过1600元。
国际银价方面，6月22日伦敦银现收于65.025美元/盎司，微涨0.32%；COMEX白银期货收于65.185美元/盎司，涨0.42%。相较6月19日暴跌后的低位，国际银价在65美元附近短暂企稳，但反弹力度微弱，未能扭转整体弱势格局。6月23日亚市早盘，国际银价在65美元上下窄幅震荡，缺乏明确方向。
加息预期持续发酵，美元指数站稳101
FOMC 6月决议的鹰派冲击波仍在向纵深扩散。点阵图显示9名官员预计年内至少加息一次，市场对9月加息的概率定价已升至70%以上，对12月加息的定价概率达89%。利率期货市场预计到12月累计加息30个基点，并预期2027年一季度末前或有两次加息。
美元指数持续在101关口上方运行，盘中最高触及101.044，创下近一年来阶段性高位。美债收益率大幅上行，2年期美债收益率维持在4.20%高位，显著扩大了美元资产的利差优势，吸引全球资金加速回流美国。强美元与高利率环境的正向循环持续压制以美元计价的贵金属资产。
日元兑美元盘中逼近162关口，触及四十年来历史低位；欧元兑美元回落至1.1424附近。日本央行6月16日加息至1.0%后，日元套息交易平仓仍在持续，全球流动性收缩效应向各类风险资产扩散。
美伊达成60天路线图，避险溢价进一步消解
6月22日，美伊首轮高级别会谈在瑞士比尔根山落幕。经卡塔尔和巴基斯坦斡旋，双方达成五项要点协议，同意在60天内达成最终协议的路线图，并建立霍尔木兹海峡航运安全沟通渠道。美国方面宣布暂时解除对伊朗石油制裁，伊朗称被冻结资产解冻工作取得显著进展。
这一进展对贵金属构成双重利空：一方面，中东冲突降级直接削弱了白银的避险溢价；另一方面，霍尔木兹海峡通航预期升温推动油价回落，WTI原油跌至77美元附近，通胀预期边际降温。虽然通胀回落长期利好贵金属，但在当前加息预期主导的逻辑下，通胀降温反而强化了"美联储加息有理"的叙事，对白银形成间接压制。
PCE数据即将登场，本周关键催化剂临近
本周四（6月25日）美国将公布5月核心PCE通胀数据，这是美联储最为关注的通胀指标。当前市场已完全定价下半年至少一次加息，若PCE数据继续超预期走高，加息预期将进一步巩固，美元或冲向101.30上方，贵金属承压加剧；若数据意外降温，则可能为过度拥挤的加息预期带来修正契机，白银有望获得喘息空间。此外，沃什定于7月14日出席众议院金融服务委员会听证会，就货币政策走向作证，这也是市场研判美联储后续路径的重要窗口。
供应端：结构性短缺被掩盖，长期逻辑未变
白银市场已连续第六年供应短缺，2026年缺口预计达4630万至1.45亿盎司，创历史新高。中国白银出口"一单一审"许可证制度持续执行，44家企业获资质，预计减少出口4500-5000吨/年。全球矿产银供给弹性极低，72%的矿产银为铜铅锌伴生品，银价下跌并不会自动触发减产，但也缺乏新增产能补充。
然而，这些长期结构性支撑因素在加息风暴面前完全失效。当前市场定价逻辑已从"供需缺口"切换至"利率路径"，基本面的声音被宏观噪音彻底淹没。
需求端：工业需求增速放缓，实物信号依然异常
2026年全球白银总需求预计34606吨，较2025年减少560吨。光伏用银仍占总需求55%以上，但节银技术加速推广——0BB、银包铜、电镀铜等替代方案渗透率持续提升，2026年光伏用银预计降至4698吨，较2025年减少932吨。新能源汽车与AI芯片散热需求仍为增量亮点，2026年全球新能源汽车销量预计突破2500万辆，单车用银25-50克，但体量尚不足以弥补光伏端的增速下滑。
美国铸币局数据显示，2026年5月美国鹰洋银币销量为零，为1980年代该计划启动以来首次。批发商选择观望而非从铸币局进货，现货溢价降至约8.5%，远低于通常12%-20%的水平。这一异常信号持续存在，暗示实物需求端可能正在经历深刻变化，或预示官方定价体系面临重构。
后市展望
短期来看，白银仍处于加息预期主导的下行通道中，15000元整数关口已岌岌可危。沪银主力15200-15300元为当前即时支撑，一旦有效跌破15000元，下方缺乏强技术支撑，可能加速下探至14500-14800元区间。周四PCE数据是本周最关键的催化剂——数据超预期则跌势加剧，数据不及预期则有望触发空头获利了结带来的技术性反弹。
但积极因素也在悄然积累。第一，国际银价在63-65美元区间已显示企稳迹象，连续两日未创新低，若该支撑有效，内外盘可能逐步形成共振底。第二，加息预期定价已较为充分（12月加息概率89%），边际进一步恶化的空间有限，一旦后续数据出现"利空出尽"信号，空头回补可能触发快速反弹。第三，白银供应短缺的结构性矛盾并未消解，中国出口管制收紧、全球库存处于历史低位——这些因素在加息冲击充分定价后将重新主导价格逻辑。
综合判断，白银正处于加息风暴的深水区，短期仍需警惕15000元关口失守后的加速下行风险。但从中期视角看，恐慌性抛售往往伴随着中期底部的形成，15000元下方或为中长期价值的挤压区。操作上，短期建议规避追空，密切关注周四PCE数据与15000元关口的博弈结果；中期投资者可在恐慌情绪充分释放后，分批关注逢低布局机会，但需严控仓位，防范加息预期进一步升温的尾部风险。
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