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【沪铝】价格影响因素分析

2021-09-24 10:24:59 来源:弘业期货 发布人:tongwj

1、供需两旺,基本面对铝价形成支撑
2020年环保因素对铝价影响较小,国内原铝产量继续上升持续走高,12月再度创出历史新高。全年累计较去年同比上升达到7.6%,2021年前5个月国内铝产量继续创新高,同比上升11.3%。而5月份开始,国内铝产量逐月下降,受到河南水灾和云南、陕西限电影响,8月国内铝产量明显下降,1-8月全国铝产量基本与去年持平。

受到国内资金面宽松的支持,2021年国内房地产相关数据大幅上升,4-8月虽然增速有所下降,但主要是由于20年4月开始房地产行业复苏导致。整体测算下,相对于2019年,2021年1-8月国内房地产新开工面积下降6.7%,房地产销售面积上升12%,房地产开发投资完成额上升16%。整体来看,国内房地产行业景气度较高,对有色金属基本面存在明确支撑。

2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%,基本接近2019年水平。2021年1-7月国内汽车产量大幅上升,同比去年大幅上升18.9%,较19年同期约上升7.8%。国内汽车行业整体情况小幅乐观,但二季度国内汽车产量较一季度持续下降,预计21年全年总产量可能保持稳定。

2020年受到疫情和东南亚地区政策影响,国内铝出口整体下降,同比回落近5%,而国内铝进口持续高涨,国内需求旺盛。2021年1-8月,国内铝进出口情况均明显回暖,6-8月出口大幅上升,供需两旺(可能由于东南亚疫情带来的需求增长),明显支撑铝价

2020年受到疫情影响,国内和国际铝库存出现巨大波动。国内库存在年初一度大幅上升后,四季度持续下行,12月已经降至近年来新低。而进入1月份后,沪铝和伦铝库存均出现不同程度上升,国内淡季影响逐步显现。春节后传统旺季到来,国内外铝库存均出现了持续性的下滑,尤其是国内外铝库存自4月初以来出现持续性的明显下滑走势,目前伦沪铝库存均达到近年来的低点。国内外铝需求旺盛,铝价存在支撑。

由于铝价位于高位,目前现货合约2110合约处于所有上市合约的最高价。现有合约呈现反向分布,远月价格较低,逐月价格相差数十元。从升贴水看,目前期货市场对铝价信心不足。而在本周铝价高位回调后,现货价从前期的平水附近震荡转为明显的持续性升水状态,节前备货等因素支撑下,现货端对铝价存在一定支撑。

进入2020年后,氧化铝和动力煤价格均大幅上升。尤其是动力煤大涨逼迫大部分铝厂自备电停产,抬升成本,进入2021年后氧化铝价格继续上升,铝冶炼成本持续上行,对铝价形成一定支撑。近期动力煤价格继续大幅上升,氧化铝价格持续上行,且未来碳中和政策将持续影响铝生产成本,铝原材料成本持续上升支撑铝价

2. 后市展望

8月国内制造业PMI数据不及预期且较7月继续下降,成本和需求两端,国内制造业承受较大压力。相应的是8月消费品零售(受到疫情因素影响较大)、固定资产投资、规模以上工业增加值等数据均较7月回落,且不及预期。总体而言,5-8月国内经济保持增长,但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是:随着疫情得到控制,全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家,未来一段时间,国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平,下半年铝价可能表现出外盘强于内盘的走势。欧美主要经济体均已放松对疫情的管控。8-9月欧洲经济复苏步伐加速,经济数据保持高水平增长,未来欧美经济因素将持续性支撑四季度铝基本面。
考虑到全球经济数据超预期和美国接近1万亿美元基建投资计划的支撑,铝基本面整体延续小幅乐观,目前外盘走势较强,内盘走势一般。
技术上看,伦铝成交活跃,走势较强。而沪铝下方20500点附近存在前高和20日均线的较强支撑,目前中期上行趋势暂未扭转。在下游需求旺盛和铝库存持续下降的情况下,中期铝价存在支撑,在外盘带动下,中期仍有继续上行的潜力。

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