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供应端扰动不断,铝价加速走高

2021-09-15 09:51:31 来源:中投期货研究所 发布人:tongwj

概述:铝价高位再度拉涨,周涨幅破千元,沪铝主力再创15年来新高,险破23000关口;目前在国内限产限电以及能耗双控指标的限制下,铝价仍将维持高位偏强震荡行情,上方或仍存有一定上涨空间,但过度追涨仍需谨慎。

 

几内亚政变,铝行业成本面临较大上涨风险

7月我国铝土矿进口925万吨,环比减少8.7%,同比减少15.9%;1-7月铝土矿进口6441万吨,同比减少7.1。受限于几内亚国内形势以及运输问题,铝土矿进口量有所下降。中国铝土矿对外依存度高,占国内总供应量约55%。今年由于国内需求量的增加以及海外疫情的影响几内亚CIF价格已经出现明显上行,国产矿石由于环保因素价格始终居高不下,本次几内亚国内局势剧变会引发市场对矿石供应紧张的担忧,从而引发国内外矿石价格的上行。

限电限产加码升级,冶炼产量持续回落

近期国家发展改革委印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》,部署各地完善电解铝行业阶梯电价政策,严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等,已经实施和组织的应立即取消。中国是全球最大的电解铝生产国,目前全行业年度用电量超过5000亿千瓦时,约占全社会用电总量6.8%。用电成本在电解铝生产成本中占比超过40%。

因广西电力供应紧张,区域内某50万吨/年产能电解铝企业被要求减产,预计减产规模30%左右。同时,缺电已经不是某一地区的特例,而是全国性的普遍问题。云南前期因限电导致减产的产能复产计划再度搁置。企业原定8月恢复至正常生产水平的计划不能如期实现,甚至有再度停槽的风险。内蒙古蒙西地区限电压产的要求依然严格,蒙东地区也出现电力紧张的情况,江西省7月-12月试行电力分时段交易"基准上限价格+浮动机制",河南也开始有限电消息出现,随着各地陆续出现相应消息,近期恐将出现全国性的“电荒”风险。

多地限电、限产扰动,对供应端的释放有制约,背后的逻辑在于年初开始的能耗双控政策。到目前为止,全国多地出现因能耗双控对电解铝企业的限产,对运行产能及新增产能释放均构成扰动。能耗双控是推动铝价走高的重要影响因素,虽然期间储备局进行三轮抛储但不及预期,虽小幅弥补供应缺口,但依旧没有改变供应边际偏弱的预期。

 

金九银十旺季预期尚存不确定性

铝价抑制短期消费,消费旺季何时到来仍未知。本周铝加工龙头企业开工率降至67.6%,主因铝价冲高使得下游新增订单减少,同时高位铝价使得资金压力不断提高,去库提高周转及控制接单均使得下游畏高情绪明显增加。近期铝价震荡上扬,下游畏高情绪严重,企业观望情绪较浓,企业对金九银十的旺季预期尚存不确定性。

未锻轧铝及铝材出口46.9万吨,1-7月累计出口308.5万吨,累计同比增长12.7%。目前除却线缆因订单生产及交付计划性较强受铝价影响较小外,其他加工板块均受到一定影响,其中地产、汽车板块相关订单受到影响较大,传统旺季消费复苏缓慢。随着海外经济回暖,对铝材需求明显走强,但是集装箱短缺、海运费高企等因素抑制出口订单,以及国际贸易摩擦频发,导致出口量难以大增,月均出口量预计维持在45万吨的水平。

 

总结

目前氧化铝厂也在上演限电和能效双控“接力”的剧情,叠加铝土矿受政治风险扰动,助推氧化铝价格站上3100元/吨,接近2019年5月的水平,电解铝成本端在不断抬升。旺季还没有启动现象,大型铝材加工企业开工维持弱势,畏高以及观望情绪较普遍,等待消费边际好转带动库存去化,铝价处在易涨难跌,不过也需警惕过度飙涨后国家调控的风险,操作上下游按需少量多次买入为宜。

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