【一】、事件驱动：几内亚铝土矿供应危机持续发酵
政策冲击升级：5月14日几内亚政府撤销40余家矿业公司经营许可，其中7家铝土矿企业涉及年产能超4000万吨。Axis矿区作为核心标的，其年产能达2300万吨，占全球铝土矿产量约2.9%，停产指令已导致该矿区全面停摆。
中国进口依赖凸显：2024年中国铝土矿进口量1.59亿吨，其中69%源自几内亚。若Axis矿区停产周期延长，按1吨氧化铝消耗2.3吨铝土矿测算，仅该矿区停产就将影响中国氧化铝产量约1000万吨，相当于国内月均产量的12%。
【二】、市场反应：期货价格飙升，资金博弈加剧
盘面异动：5月17日氧化铝主连合约AO2509单日涨幅达5.06%，盘中触及涨停价3149元/吨，持仓量增加4970手至34.84万手，多空资金博弈白热化。
基差分化：现货市场呈现“近强远弱”格局，华东地区氧化铝现货均价已突破3050元/吨，而远月合约因担忧供应恢复，价格升水收窄至50元/吨以内。
【三】、基本面博弈：短期紧缺与长期过剩的矛盾
供给端压力测试：
矿石短缺传导：国内铝土矿港口库存2458万吨，仅够支撑1070万吨氧化铝生产，若几内亚进口中断，库存消耗速度将加快。
产能利用率瓶颈：当前氧化铝行业运行产能利用率已达88%，山西、河南等地企业因矿石品位下降，实际产能释放受限。
需求端韧性：下游电解铝厂原料库存仅11天，西南地区新增产能投产（如云南宏泰200万吨项目）进一步加剧原料争夺。
【四】、风险警示：政策博弈与资金驱动的双重不确定性
几内亚谈判僵局：政府要求矿企承诺深加工投资，但企业倾向维持矿石出口模式。若博弈持续，Axis矿区或面临永久停产，但中资核心矿区（如中铝博凯、赢联盟SMB）证照有效，可部分对冲风险。
资金操纵疑云：交易所数据显示，5月16日夜盘涨停时段空头主力集中砍仓，多头席位集中度下降，需警惕资金借势炒作后的离场风险。
【五】、操作建议：把握波段机会，严控风险敞口
短期策略：关注几内亚政府与矿企谈判进展，若港口发运未受限，可择机布局AO2507-AO2508合约正套。
中长期视角：全球铝土矿过剩格局未改，印尼新增产能及俄罗斯铝业增产预期下，氧化铝价格或重归2800-3000元/吨震荡区间。
结论：当前氧化铝价格飙升本质是几内亚政策扰动与资金情绪共振的结果，需警惕政策转向后的估值回归风险。产业链企业宜通过期现结合锁定利润，投机资金则需严格设置止损，避免成为“矿权博弈”的牺牲品。
