碳酸锂期货主力合约周五早盘延续弱势震荡，截止上午10：00价格下探至60,340元/吨，较前一日下跌0.85%，市场交投情绪谨慎。尽管津巴布韦宣布2027年禁止锂精矿出口的政策扰动市场，但国内高库存压制下，锂价反弹动能不足，供需博弈进一步加剧。
供给端：国内复产提速，矿端博弈白热化
国内碳酸锂周度产量环比增加891吨至17,471吨，云母提锂开工率升至52.68%，盐湖产能随气温回升释放增量。尽管智利5月出口至中国的碳酸锂量环比骤降38%至0.97万吨，但进口依赖度下降背景下，国内冶炼厂复产积极性高涨。部分外采锂辉石厂商因矿价下跌至600美元/吨以下，套保意愿增强，加速现货流通。津巴布韦禁令虽未立即影响供应，但市场担忧2027年后非洲锂精矿出口中断或倒逼中资企业加速硫酸锂产能建设，长期或加剧全球锂资源加工产能过剩压力。
需求端：新能源淡季压制，储能抢出口难掩疲态
新能源汽车终端销量增速放缓，5月渗透率53.5%但环比销量下滑9%，动力电池排产进入季节性低谷。储能领域受美国关税政策调整刺激，部分企业抢出口订单，但增量难以对冲动力端缺口。正极材料厂维持低库存策略，磷酸铁锂排产环比持平，三元材料采购以长协为主，现货成交清淡。市场调研显示，下游对现货报价心理价位低于当前水平，买卖双方僵持加剧流动性压力。
成本与库存：矿价坍塌未止，隐性库存风险凸显
锂辉石精矿CIF报价跌至630美元/吨，云母工艺现金成本下移至6万元/吨区间，成本支撑逻辑持续弱化。国内社会库存增至13.24万吨，冶炼厂库存占比43%，港口锂精矿库存仍高达35.7万吨，原料过剩压力向成品端传导。部分贸易商因资金周转压力低价抛货，现货升水结构逆转，注册仓单占比提升至30%，交割压力限制近月合约反弹空间。
政策扰动：津巴布韦禁令的“远期利空”与短期博弈
津巴布韦政府宣布2027年起禁止锂精矿出口，旨在推动本土冶炼产能建设，但中资企业已布局硫酸锂加工项目，政策实际冲击或延迟至2026年后。短期市场更关注南美盐湖提锂放量及澳洲矿山复产节奏，矿端“以价换量”策略未改，成本中枢或进一步下探至5.5万元/吨。欧盟碳关税若扩大至锂盐加工环节，可能重塑全球成本曲线，但政策落地前市场反应有限。
技术面与资金面：空头主导下的震荡磨底
碳酸锂主力合约在60,000元整数关口反复争夺，MACD指标零轴下方死叉，周线级别RSI接近超卖但未现背离信号。资金加速移仓至2509合约，远月贴水结构反映市场对过剩周期的定价。持仓数据显示，前20席位净空差扩大至12,300手，中信期货、永安期货等机构增仓空单，套保盘与投机资金形成下行合力。若有效跌破60,000元支撑，下方或下探58,000元前低；反弹需突破61,500元（对应进口盈亏平衡点）方可缓解抛压。
策略建议：震荡市中的攻守之道
•短线交易：区间操作（60,000-61,500元），关注60,000元整数关口多空争夺，跌破则追空至58,500元；
•套期保值：冶炼厂逢反弹至61,000元以上布局卖出套保，锁定远期利润；
•风险对冲：持有空单同时买入沪镍看涨期权，对冲新能源产业链技术替代风险。
后市展望：过剩周期中的变数与机遇
碳酸锂价格已跌至现金成本密集区，但矿端减产信号未现，过剩压力或延续至2026年。两大变量可能打破僵局：
1、矿山减产潮：若澳洲矿山跌破500美元/吨成本线触发停产，或引发成本支撑反弹；
2、政策黑天鹅：美国大选后新能源关税政策若超预期收紧，可能重塑全球供需格局。
建议投资者关注6月20日美联储议息会议对风险资产定价的影响，以及国内新能源汽车以旧换新补贴落地节奏，把握反弹抛空机会，同时警惕矿端突发性减产带来的短期波动。
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