中国引领全球“铟”产业链：从资源掌控到高端制造的“工业维生素”价值跃升

2025 年，稀有金属铟（In）凭借“工业维生素”的独特地位，在市场浪潮中脱颖而出。国内长江现货均价在年末成功突破 2700 元/千克大关，相较于年初上涨 5.88%。在 12 月 9 日 - 11 日期间，更是连续三日上涨，累计涨幅达 120 元，涨幅比例高达 4.71%。回顾过去五年，铟价累计涨幅高达 233%，这一涨幅远远超越了同期黄金（五年涨幅约 80%）等传统避险资产的表现。

这场看似迅猛的涨价潮，绝非市场的短期炒作行为，而是“资源稀缺性、高端制造需求爆发以及政策战略加持”这三重因素共同作用、深度共振的必然结果。铟作为全球 90%供给由中国主导的战略金属，其价格波动与产业格局的演变，已然成为洞察高端制造时代产业链安全状况的关键“风向标”。

一、资源禀赋与产业格局：中国筑牢的“供给坚实壁垒”

铟属于典型的“稀散金属”，在全球范围内，可经济开采的储量极为有限，仅 1.5 万吨（据 USGS 2025 年数据，这一储量不足黄金储量 5.4 万吨的 1/3）。而且，铟 90%以上都以伴生资源的形态存在于锌铅矿中，独立开采的经济性极低。中国凭借着全球 50%以上的铟储量以及 55%的全球产量（2025 年约 500 吨），成功构建起了“资源 - 冶炼 - 回收”一体化的完备供给体系，在全球铟产业中形成了难以撼动的强大话语权。

1. 产业布局：龙头汇聚的“核心供给矩阵”

国内铟生产呈现出高度集中的态势，主要集中于那些具备资源禀赋优势与技术领先优势的龙头企业，形成了“一超多强”的产业格局。

锡业股份（000960）：作为全球铟资源领域的龙头企业，锡业股份依托云南个旧丰富的锡铟共生矿资源，拥有年产能 127 吨（占全国总产能的 25%）。其独特的锡铟协同开发模式，以及在磷化铟半导体材料领域的积极布局，共同构筑起了强大的竞争壁垒。

株冶集团（600961）：作为国内最大的铟生产商之一，株冶集团具备年产能 60 吨的规模。该企业在稀贵金属综合回收技术方面成熟领先，2025 年净利润同比增长 40%，展现出良好的发展态势。

锌业股份（000751）：锌业股份在亚洲半导体金属铟领域占据龙头地位，年产能达 30 吨（占全球总产能的 10%），其生产的 ITO 靶材用铟在市场上的占有率超过 30%。

西藏珠峰（600338）：西藏珠峰积极规划产能扩张，计划将精铟产能从 10 吨提升至 20 吨，并预计于 2026 年正式投产。随着铟价的上涨，该企业盈利弹性显著，发展潜力巨大。

2. 供给刚性约束：“扩产艰难 + 政策收紧”的双重枷锁

产能绑定锌铅冶炼：由于铟主要从锌铅矿的伴生资源中回收提取，因此铟的扩产高度依赖于锌冶炼产能的配套。而锌冶炼产能的扩张周期长达 2 - 3 年，且在 2025 年，云南、广西等地的锌冶炼开工率分别仅为 70%和 65%（受环保限产政策影响），这直接限制了原生铟的产出规模。

再生铟补充有限：尽管中科院研发的“低酸浸出技术”使得铟浸出率超过 95%，但目前月均回收量仍不足 10 吨，仅占原生供给的 2%，难以有效弥补市场缺口。

政策收紧流通：2025 年 2 月，中国开始实施铟出口配额制度（配额为 200 吨/年）并加强许可管理，同时进行战略收储（约 50 吨）。这一系列政策举措导致全球流通供给收缩 30%，持货商惜售情绪浓厚，使得国内社会库存降至 350 吨（处于近年来的低位水平），形成了“供给收缩 - 库存低位”的紧平衡市场格局。

二、需求爆发：高端制造驱动的“三轮强劲增长引擎”

如果将供给收缩视为铟价上涨的“导火索”，那么高端制造需求的爆发则是推动铟价持续上扬的核心动力。2025 年，全球铟需求量达到 550 吨，供需缺口进一步扩大至 50 吨（据 CRU 报告），需求结构也从传统的显示领域向“新能源 + 半导体 + 光通信”三大领域转变，形成了三轮驱动的增长格局。

1. 光伏 HJT 电池：需求增长的最大引擎

异质结（HJT）电池的市场渗透率从 2024 年的 15%迅速提升至 2025 年的 35%。相较于传统 PERC 电池（单 GW 耗铟量为 0.5 - 1 吨），HJT 电池的单 GW 耗铟量高达 3 - 5 吨，是传统电池的 5 - 10 倍。2025 年，中国光伏新增装机容量达到 250GW（同比增长 150%），直接拉动铟需求 80 吨（占总需求的 15%），成为铟需求增长的最大增量来源。

2. 半导体与 AI：高纯铟“刚性需求”日益凸显

磷化铟（InP）作为 800G/1.6T 光模块的核心衬底材料，其用量随着 AI 数据中心的不断扩建而急剧增加。单个 1.6T 光模块的磷化铟用量是 800G 光模块的 3 倍以上。2025 年，全球光模块出货量超过 3000 万只（LightCounting 数据），高纯铟需求同比增长 60%，半导体用铟在总需求中的占比提升至 25%。

3. 传统显示：ITO 靶材“基本盘”稳固发展

显示面板行业的复苏以及 5G 终端设备的广泛普及，带动了 ITO 靶材（铟占其成本的 70%）需求的回暖。目前，ITO 靶材需求占铟总需求的 30%。京东方、TCL 华星等大型面板厂商纷纷扩大产能，进一步巩固了传统显示领域对铟需求的韧性。

此外，铟的战略属性不断强化，已被纳入中国“国家安全储备清单”。下游企业（如中芯国际、隆基绿能等）纷纷采取行动锁定长单，甚至出现了“预付款排队等货”的现象，这使得铟的需求刚性进一步凸显。

三、政策与技术：重塑产业价值的“双重强大驱动力”

2025 年，政策与技术的革新从顶层设计到底层逻辑，全方位重塑了铟产业的价值体系。

1. 政策：“安全保障 + 产业扶持”双轮协同驱动

立法保障：新修订的《矿产资源法》于 2025 年 3 月正式施行，首次将“保障国家矿产资源安全”明确写入立法目的，并建立了战略矿产特殊保护制度，为铟产业的发展提供了坚实的法律保障。

产业扶持：八部门（工信部、自然资源部等）联合发布的《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026 年)》明确提出“强化铟基新材料战略保障”，并安排超长期特别国债首批 500 亿元，专项支持铟资源的勘探与深加工项目，为产业发展提供了强大的资金支持。

出口管制：通过实施出口配额制度和严格的许可管理，收紧了全球铟供给；同时进行战略收储（50 吨），减少了市场流通量，强化了市场对铟长期价值的预期。

2. 技术：产业升级与替代风险并存共进

深加工技术突破：国内企业积极加大研发投入，加速向高纯铟（99.9999%）、磷化铟衬底等高端领域转型，成功打破了日韩企业在高端市场的长期垄断局面。例如，云南锗业生产的 6 英寸磷化铟衬底良率达到 80%，展现出强大的技术实力。

再生技术产业化：ITO 废靶材的“酸浸—溶剂萃取—电积”一体化回收流程实现量产，月回收量提升至 12 吨，有效提高了资源循环利用率。

替代风险警示：五色辉 XEZO 无铟靶材（成本降低 30%，性能媲美 ITO）通过通威太阳能产线测试。如果未来该无铟靶材的市场渗透率突破 10%，可能会对传统显示领域 30%的铟需求造成冲击。

四、2026 年展望：供需博弈下的“五大关键观测指标”

2026 年，铟价预计将延续“高位震荡、结构分化”的走势，核心观测指标将聚焦于以下五大维度：

产业链机会方面，头部企业（如锡业股份、株冶集团等）将受益于铟价格上涨以及产业升级带来的红利；下游企业则需通过签订长单锁价（如隆基绿能与锡业股份签订 3 年协议）、加大技术替代研发力度（如研发无铟靶材）等方式来控制风险。

结语：

从“资源大国”迈向“产业强国”，铟的战略价值“清晰可见”。从长江有色金属网数据图可见2025 年铟价的狂飙，是中国在全球战略金属产业链中占据主导地位的一个生动缩影。从丰富的资源储量到先进的深加工技术，从强有力的政策保障到爆发式增长的高端制造需求，铟的价值早已超越了“工业维生素”的简单定义，成为高端制造时代不可或缺的“战略筹码”。尽管技术替代风险以及全球供应链重构等因素带来了一定的不确定性，但中国企业凭借“资源 + 政策 + 技术”的三重显著优势，正稳步从“单纯出售资源”向“制定行业标准”的更高阶段跨越。这场由供需格局重构引发的铟产业变局，或许仅仅只是“战略金属”新时代宏伟序幕的初步揭开。

“铟价核心逻辑”：中国主导全球供给（55%产量）+ 高端制造需求爆发（光伏/半导体/光通信）+ 政策战略强力加持（出口管制 + 收储）——在供需紧平衡的市场格局下，铟的战略价值将持续得到重估！

（数据来源：USGS（美国地质调查局）、CRU（英国商品研究所）、LightCounting（光通信市场研究）、公司公告、行业研报）

声明：本文基于公开信息进行分析，旨在传递产业趋势动态，不构成任何投资建议。金属价格波动受到多种复杂因素的综合影响，投资者在做出决策时需理性评估风险。